PDF《公司动态分析》

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各项声明请参见报告尾页. 年报点评:围绕优质 IP 的多元互联模式初现, 更名传递文化布局坚定信念 动漫影视、网络游戏、周边衍生品多元版图已成功构建,期望板块互通提 升IP 运营链整体价值. 骅威股份

2015 年实现营收 5.9 亿元, 同比增长 23.87%, 归属于上市公司股东净利润 1.2 亿元,同比增长 250.31%,第一波以及梦幻星 生园全年分别实现净利润 1.09 亿元、1.08 亿元,均完成业绩承诺.公司坚定 布局互联网文化领域,多元互联的文化娱乐版图初成.公司将更名为 骅威 文化 ,充分显示公司继续着力推进文化产业的决心. 专注精品言情剧,梦幻星生园

4 部电视剧作品均影响不凡.梦幻星生园一 直坚持以 年轻化、白领化和女性化 的客户群为目标,打造精品言情剧, 公司

4 部作品《偏偏喜欢你》 《煮妇神探》 《寂寞空庭春欲晚》 《匆匆那年好久 不见》均能跻身于黄金档电视剧收视以及网络点击排行前列.公司深度绑定 以桐华为代表的核心人才,全权益的新制作项目《放弃我,抓紧我》及系列 剧《那片星空那片海》等将继续延续星生园风格,有望再创佳绩. 第一波游戏作品相继推出, 《莽荒纪》 IP 价值持续发酵. 第一波陆续推出 《莽 荒纪》页游、 《莽荒纪 2》手游、 《校花的贴身高手 3D》手游等游戏产品,并 进行《神域之门》手游、 《雪鹰领主》页游、 《斗罗大陆》页游等研发. 《莽荒 纪》电影也将与光线合作共同开发,计划

2018 年贺岁档上线. 《雪鹰领主》 同为 我吃西红柿作品,百度小说人气榜排名第三,有望成为继《莽荒纪》后 又一 IP 运营的优质源头. 投资建议:公司全力布局多元互联文化方向,步伐稳健且卓有成效,16 年1月公告预案将收购掌娱天下及有乐通 100%股权, 完善游戏研发及移动广告 板块.梦幻星生园的《放弃我,抓紧我》已于

15 年开机, 《那片星空那片海》 将在

16 年启动, 第一波的游戏作品也将于 4-6 月集中上线. 公司第一期员工 持股计划已实施完毕,具备人才基础和发展活力.公司 2016Q1 预计实现净 利润 3041.14 万元C3412.01 万元,我们预计 2016/17 年公司净利润分别为 4.

05、4.94 亿元,6 个月目标价 38.98 元,维持买入-A 评级. 风险提示:整合协同效果不佳,游戏流水不达预期 (百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 476.8 590.6 1,522.5 1,870.9 2,235.8 净利润 34.4 120.3 404.9 494.3 597.4 每股收益(元) 0.08 0.28 0.79 0.96 1.16 每股净资产(元) 2.13 7.20 9.44 10.20 11.18 盈利和估值

2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 343.0 97.9 34.7 28.5 23.5 市净率(倍) 12.9 3.8 2.9 2.7 2.5 净利润率 7.2% 20.4% 26.6% 26.4% 26.7% 净资产收益率 3.8% 3.9% 8.4% 9.4% 10.4% 股息收益率 0.1% 0.0% 0.8% 0.8% 0.7% ROIC 5.5% 19.7% 15.9% 9.1% 9.4% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Tabl e_Title

2016 年04 月01 日 骅威股份(002502.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司动态分析 证券研究报告 传媒 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 38.98 元 股价(2016-03-31) 27.41 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 11,783.95 流通市值(百万元) 7,763.05 总股本(百万股) 429.91 流通股本(百万股) 283.22

12 个月价格区间 15.80/34.83 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.06 25.71 50.66 绝对收益 8.38 7.49 41.75 文浩 分析师 SAC 执业证书编号:S1450514060001 wenhao@essence.com.cn 010-83321059 杨文硕 分析师 SAC 执业证书编号:S1450515090001 yangws@essence.com.cn 010-83321057 张爽 报告联系人 zhangshuang@essence.com.cn 010-83321055 Table_Report 相关报告 骅威股份:联手中植成立文化 产业基金,坚定围绕大 IP 产 业持续多元布局 2015-07-14 骅威股份:收购梦幻星生园, 引入顶级影视 IP 及团队,围绕IP 运营再迈出坚实一步 2015-06-05 骅威股份:第一波略超对赌, 整体符合预期,期待