PDF《四川化工控股（集团）有限责任公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 四川化工控股(集团)有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:负面 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

09 川化 MTN1

10 亿元 2009/6/24- 2012/6/24 AA AA

10 川化 MTN1

10 亿元 2010/5/31- 2013/5/31 AA AA 跟踪评级时间:2011 年12 月23 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年6月现金类资产(亿元) 14.56 28.50 13.72 资产总额(亿元) 140.21 192.15 180.95 所有者权益(亿元) 61.43 68.19 66.60 短期债务(亿元) 34.15 39.71 26.42 全部债务(亿元) 60.47 101.37 91.53 营业收入(亿元) 78.47 67.61 39.88 利润总额 (亿元) 1.41 -7.72 -2.41 EBITDA(亿元) 10.75 2.84 -- 经营性净现金流(亿元) 17.09 -6.19 6.24 营业利润率(%) 17.07 12.57 14.70 净资产收益率(%) 1.40 -10.92 -- 资产负债率(%) 56.19 64.51 63.20 全部债务资本化比率(%) 49.61 59.79 57.88 流动比率(%) 83.47 104.30 98.76 全部债务/EBITDA(倍) 5.62 35.71 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.66 0.91 -- 经营现金流动负债比率(%) 32.87 -10.31 -- 注:2011 年上半年数据未经审计. 分析师 姚德平 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 四川化工控股(集团)有限责任公司(以 下称 公司 )作为中国大型化工生产企业,规 模优势明显.跟踪期内,西南地区天然气供应 持续紧张,公司装置开工率不足,天然气价格 不断上涨,公司成本压力增加,整体盈利能力 出现大幅下滑.同时,公司经营及投资支出加 大,导致公司债务规模扩张较快,债务负担较 重,整体偿债指标有所弱化.短期内,西南地 区天然气供应不足的局面难以得到根本缓解, 对公司短期生产经营将产生不利影响. 目前,公司正在积极开拓煤化工项目,在 相关项目投产之后,有望逐步减少对天然气的 依赖. 综合考虑,联合资信维持公司 AA 的主体 长期信用等级,评级展望调整为负面,并维持

09 川化 MTN1 和

10 川化 MTN1 AA 的 信用等级. 优势 1.公司是中国传统大型尿素生产企业,生产规 模大,品牌认知度高,产品竞争力强. 2.公司主要生产基地位于四川省,交通便利, 市场容量广阔,区位条件优越. 3. 公司经营活动现金流入量对存续期中期票据 覆盖能力较强. 关注 1. 尿素、甲醇等行业均面临产能过剩压力, 市场竞争激烈. 2. 公司天然气、煤炭等主要原料均依赖外购,

2010 年天然气供应形势持续紧张,导致公 司化工产品产量大幅下降,整体盈利能力 下滑. 3. 跟踪期内,公司债务规模扩张,债务负担 较重,未来公司投资规模较大,仍存在一 定的对外筹资压力. 跟踪评级报告 四川化工控股(集团)有限责任公司

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一、企业基本情况 四川化工控股(集团)有限责任公司(以 下简称 四川化工 或 公司 )成立于

2000 年11 月,是经四川省人民政府川府函(2000)

141 号文批准,在川化集团有限责任公司(以 下简称 川化集团 ) 、泸天化(集团)有限责 任公司(以下简称 泸天化集团 )等基础上重 组设立的国有大型企业,截至

2010 年底,公司 注册资本 20.04 亿元,四川省国资委是公司的 实际控制人. 公司经营范围:化工产品销售、技术服务、 项目投资,以及组织、协调、开展经济技术合 作等.公司产品主要包括尿素、三聚氰胺、复 合肥、硝铵、1,4-丁二醇、甲醇、硝酸等化肥、 化工产品. 截至