PDF《产能集中释放  公司进入收获期》

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邮箱:liudong@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 重要财务指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业总收入(百万元) 8,137.46 12,904.56 16,964.99 21,297.12 24,981.31 增长率 YoY % 94.01% 58.58% 31.47% 25.54% 17.30% 归属母公司净利润(百万元) 655.38 1,743.81 2,459.45 3,137.95 3,768.95 增长率 YoY% 218.77% 166.07% 41.04% 27.59% 20.11% 毛利率% 37.79% 36.30% 34.98% 34.14% 33.89% 净资产收益率 ROE% 5.76% 13.02% 15.32% 16.95% 17.16% EPS(摊薄)(元) 0.10 0.26 0.36 0.46 0.55 市盈率 P/E(倍)

37 14

10 8

6 市净率 P/B(倍) 2.06 1.58 1.42 1.19 1.01 资料来源:Wind,信达证券研发中心预测 注:股价为

2019 年6月20 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录聚焦能源、产业链做文章.1? 致力于能源产业经营 1? 公司股权结构.2? 主要的生产经营模式 2? 公司业绩呈现周期性,但整体保持快速增长.4? 煤炭资源量与成本优势奠定公司强大的竞争力基础.6? 公司煤炭资源丰富 6? 短期煤炭自给或受政策影响 但整体供给无忧.6? 公司煤炭原料价格优势明显 7? 红淖铁路赋能公司业务 助力资源走出去.8? 煤化工:煤炭资源价值提升上做文章.9? 依托资源优势,公司甲醇业务具有较强市场竞争力.10? 天然气需求爆发 打开公司 LNG 业务成长空间.11? 公司大力布局 LNG 赛道.11? 环保升级推升国内天然气需求 利好公司 LNG 业务.13? 盈利预测及估值分析 15? 盈利预测.15? 估值分析及投资评级 17? 风险因素 17? 表目录表1:公司主要煤炭矿区的资源储量和可开采量情况

6 表2:公司近两年煤炭的产销数据.7 表3:公司重要的平台公司及其项目覆盖情况.12 表4:近几年天然气的进口增速远高于产量增速(单位:亿方)14 表5:公司各项业务盈利预测.16 表6:广汇能源与可比公司估值比较.17 图目录图1:公司能源开发全产业链 四个三 工程示意图.1 图2:公司能源开发全产业链工程详解示意图.1 图3:公司股权结构.2 图4:2013 年以来不同业务板块收入对比(单位:亿元)5 图5:2013 年以来不同业务板块毛利对比(单位:亿元)5 图6:2013 年以来不同业务板块毛利率对比(单位:5 图7:2018 年不同业务板块毛利率对比(单位:5 图8:国内主要港口动力煤均价远高于公司产品价格(单位:元/吨)7 图9:公司煤炭的销量和销售额(右轴)情况.7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1 聚焦能源、产业链做文章 致力于能源产业经营 广汇能源始创于

1994 年,原名称为新疆广汇实业股份有限公司,2000 年5月在上海证券交易所成功挂牌上市.2002 年开始 进行产业结构调整,2012 年成功转型为专业化的能源开发上市公司,同年

6 月5日正式更名为广汇能源股份有限公司. 自上市以来,公司立足于新疆本土及中亚,面向全球,获取丰富的天然气、煤炭和石油资源,确立了以能源产业为经营中心、 资源获取与转换为方向的产业发展格局.目前,公司已形成以煤炭、LNG、醇醚、煤焦油、石油为核心产品,以能源物流为 支撑的天然气液化、煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块. 公司采取 大能源、大物流、大市场 战略,目前已具备完整、配套的全产业链布局:上游资源获取及投资建设工厂,中游 投资建设公路、铁路和物流中转基地,下游通过大力开发民用、车用、工业等应用领域扩大了终端市场规模. 图1:公司能源开发全产业链 四个三 工程示意图 资料来源:公司