PDF《核电用钢深度（二）：四代堆及核动力用钢》

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2015 年日常报告 评级:增持 维持评级 核电用钢深度

(二):四代堆及核动力用钢

2015 年01 月25 日 主要观点 ? 三代核电 AP1000 因技术故障被搁浅,这使得其他技术路线如华龙一号、 四代堆等的重要性凸显,特别是争议小、已有实验积累、长期潜力大的四 代堆技术,未来将受到重视.

快堆与气冷堆是四代堆首选,我国已建成

1 座实验快堆,在建

1 座示范高温气冷堆,未来其发展有望提速. ? 四代核电用钢材 1) 快堆用钢 ? 低合金钢和不锈钢在快堆中应用最多.低合金钢用于蒸汽发生器、 气体贮罐等;

不锈钢用于压力容器、堆内构件、热交换器等. ? 我国实验快堆蒸汽发生器、过热器的传热管材料均为 10*2M 钢. 燃料元件包壳材料为冷加工 316(Ti)奥氏体不锈钢,未来 ODS 合金 将成为最具发展前途的先进快堆包壳管材料国.外套管材料首选定 为9%Cr 铁素体/马氏体钢,第三代产品 T92 已在宝钢成功生产. 2) 高温气冷堆用钢 ? 高温气冷堆换热管精度、制造难度远高于压水堆 U 型换热管,其换 热管材料采取分段选材,预热段和蒸发段采用 T22 管材,过热段普 遍采用 Incoloy800H 管材. ? 高温气冷堆包壳材料主要使用高密度热解碳,其成分与石墨相同. 其内部温度较高(3000℃高温),因此采用全陶瓷型涂敷颗粒材 料,堆芯结构材料采用耐高温的石墨,不使用金属包壳. ? 核动力装置用钢 1) 压力容器一般采用 Mn-Mo-Ni A533B 钢,A508 钢等;

包壳材料用铝、 镁及锆合金,堆内构件材料多使用奥氏体不锈钢. 2) 蒸发器 U 型管 ? Inconel690 国产化.欧美海军的船、艇、舰蒸汽发生器 U 型管已 经普遍使用 Inconel690 材料,而我国由于国外技术封锁,仍使用 Inconel800.随着近年 Inconel690 国产化以及民用领域试供货,其 有望逐步实现进口替代,并在国内核动力装置上推广使用. ? 单耗相当于百万千瓦级组的 20-30%.根据法国、美国相关核动力 反应堆的参数,我们从总量、功率两个角度按比例测算,预计普通 核动力装置 U 型管单耗相当于 AP1000 百万千瓦级组的 20-30%, 即50-75 吨,即每个核潜艇或核商船 U 型管用量相当于百万千瓦级 组的 1/4-1/3. ? 依据公开资料,初步预计未来

10 年我国舰船核动力装置反应堆需 求为

22 台,对应 690U 型管需求

1500 吨左右. ? 投资建议 1) 标的:久立特材、抚顺特钢、佳电股份 2) 中长期看好核电用钢.短期久立特材涨幅明显,若无进一步超预期因 素,则估值优势减弱,等待回调后的机会;

抚顺特钢继续看好复牌后的 股价表现;

具备高冷堆氦气风机生产能力的佳电股份值得重点关注. 长期竞争力评级:高于行业均值 证券研究报告 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 34.97 市场优化平均市盈率 18.83 国金钢铁指数 1713.54 沪深

300 指数 3571.73 上证指数 3351.76 深证成指 11436.29 中小板综指 8399.32

927 1127

1327 1527

1727 140127

140425 140721

141017 150109 国金行业 沪深300 杨件 分析师 SAC 执业编号:S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn t 倪文 联系人 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 相关报告 1.《高温合金深度报告:空天基石、材 料超星》(2014.7.3) 2.《核电用钢深度报告――特钢新材 料:乘着核电的东风》(2014.8.11) 3.《华龙一号助力核电破局,核电钢盛 宴加速》(2014.11.6) 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 -