PDF《享电改东风和德宏州通气,二股东持续增持》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 享电改东风和德宏州通气,二股东持续增持 具有看点 ――广安爱众(600979)深度研究报告 投资要点: ? 全面涉足水、电、气公用事业 公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应等.

公司

7 月17 号发布业绩预增公告称,今年上半年公司实现净利润预计为 5601.8 万元,较上年同期增加 2796.66 万元,约100%增长.主要原因是渠江流域上半年来水好于上年同期,公司所属电站发电量较上年同期有一 定增加,同时公司燃气业务大幅扩展及入户安装较上年同期增长较大. ? 广安地区电力业务发供一体,享电改东风业绩增长空间大 公司在广安地区拥有完整的发电、供电和配 电网络,是独具特色的 厂网合一 的地方电力企业,配电地区为广安市(新区也是由公司建)和岳池区. 其中广安地区施行自发自用,余量上网.但岳池区需全上国网.四川水电上网电价为 0.288 元/度,国网销 售电价预计超过 0.4 元,而配网销售平均价格约 0.45-0.5 元/度.未来一旦 直购电 模式开始实行,原本 由电网通过 统购包销 赚取的价差将大部分回归到发电企业,公司电力业绩将有较大的提高. ? 云南水电等待地震灾后赔偿,新疆水电已全面投产

8 月3日云南省昭通市鲁甸县发生 6.5 级地震,公司 位于震中的昭通水电站目前已停产,但据了解,公司已投地震灾害险,可将损失降到最低,期待震后赔偿和 补贴.截止

2014 年6月,公司新疆富远能源水电站机组已全部投运,但由于新疆地区以低能源政策招商引 资,实行低上网电价,水电上网电价不得超过 0.235 元/度,再加上新建水电站前期折旧和财务费用较多,新 疆机组盈利能力暂时有限. ? 云南德宏州有望年底通气, 燃气业务高增长开启 自中缅线全线贯通后, 公司在德宏州自建管线有望于今 年底通气.德宏州约

100 万人口,该地区原本几乎空白的天然气市场即将全面打开,发展空间巨大.公司 作为拥有德宏州天然气业务特许经营权的企业, 天然气入户安装、 车用、 工业用天然气业务

15 年正式启动, 造就公司燃气业务 15~16 年业绩高增长. ? 水务事业增长源自城镇化进程,预计水价调整带来更大增长机会 公司在广安及其周边的水务业务增长主 要来自城镇化发展,近几年一直保持较快增长,

2013 年售水量 3981.71 万吨,同比增长 24%;

预计未来 公司将继续保持 15%左右的增速,如水价上调将提升公司盈利. ? 二股东四川省水电集团持续增持,具有看点 公司二股东四川省水电集团旗下拥有水电、地方配网、页岩 气等资产.近年来,公司二股东陆续对公司进行增持,目前其股份所占比例已达 20.29%,接近大股东四川 爱众发展集团的 22.58%,二者持股数仅仅相差约

1600 万股.二股东持续增持具有看点

2014 年8月15 日 公司研究 评级:买入 研究所 证券分析师:谭倩 S0350512090002 010-88576939-808 tanq@ghzq.com.cn 联系人: 何魏伟 0755-23824865 heww@ghzq.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 ? 盈利预测与评级 预计公司 2014-2016 年EPS 分别为 0.15 元、0.2 元、0.26 元.看好电改、德宏州通 气对公司利润的拉动,以及二股东持续增持的想象空间,给予 买入 评级. ? 风险提示 水电业务受天气和上游来水等自然因素影响的风险;