编辑: lqwzrs 2019-07-31
http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 郑川江 0755-83516230 Email:zhengcj@cgws.com 执业证书编号:S1070512110001 联系人: 杨心成 0755-83515471 Email:yangxc@cgws.com 从业证书编号:S1070114090013 杨洁 010-88366060-8865 Email:yangj@cgws.com 从业证书编号:S1070111020005 股票名称 EPS PE 14E 15E 14E 15E 迪森股份 0.25 0.41

48 29 洪城水业 0.46 0.51

25 23 碧水源 1.20 1.86

30 19 维尔利 0.56 0.97

44 26 韶能股份 0.23 0.32

26 18 行业表现 数据来源:贝格数据 相关报告 2015-01-11 2014-12-29 2014-12-22 第三方治理推动行业市场化发展 ――电力及公用事业周报(20150112-20150118) 环境污染第三方治理意见的发布将对环保产业的投融资、 商业模式等产生重 要的影响,环保投资力度仍将不断加大,后续的政策值得期待,依旧看好行 业的快速发展.选股方面,我们认为 1)污水厂提标改造+ppp 模式带来的机 会,强烈推荐碧水源;

2)平台型环保公司借助资金、技术等优势能更好抢 占市场份额,强烈推荐三维丝、维尔利;

3)看好生物质能行业的龙头企业, 强烈推荐迪森股份、凯迪电力;

4)国企改革标的,强烈推荐洪城水业、韶 能股份. ? 上周市场表现:板块表现落后于市场.上周沪深

300 指数上涨 2.5%, 公用事业下降 0.05%,表现落后市场 2.55%.个股方面,环保板块钱江 水利(6.2%) 、凯迪电力(5.4%) 、津膜科技(3.4%)涨幅居前,而东 江环保(-2.5%) 、兴源过滤(-5.7%) 、南方汇通(-7.5%)涨幅靠后. 电力板块中东方热电(14.2%) 、锦龙股份(8.2%) 、哈投股份(6.2%) 涨幅居前;

而长源电力(-6.5%) 、金山股份(-6.7%) 、乐山电力(-6.8%) 涨幅居后. ? 行业动态:国务院办公厅关于推行环境污染第三方治理的意见, 主要目 标是到

2020 年,环境公用设施、工业园区等重点领域第三方治理取得 显著进展,污染治理效率和专业化水平明显提高,社会资本进入污染治 理市场的活力进一步激发. 国家能源局发布

2014 年全社会用电量,

2014 年,全社会用电量

55233 亿千瓦时,同比增长 3.8%,分产业看,第一产业用电量

994 亿千瓦时, 同比下降 0.2%,第二产业用电量

40650 亿千瓦时,同比增长 3.7%,第 三产业用电量6660亿千瓦时, 同比增长6.4%, 城乡居民生活用电量6928 亿千瓦时,同比增长 2.2%;

深圳市电网输配电价改革试点新电价机制 正式实施,2015-2017 年深圳市电网输配电价水平分别为每千瓦时 0.1435 元、0.1433 元和 0.1428 元,比2014 年的每千瓦时 0.1558 元下降

1 分多钱. -20% 0% 20% 40% 60% 80% 沪深300 电力及公用事业 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 电力及公用事业行业| 行业周报

2015 年01 月18 日 重点推荐公司盈利预测 行业周报 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 市场回顾.4 2. 行业动态.5 2.1 电力、燃气行业.5 2.2 环保、水务行业.6 3. 公司动态.9 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:各板块过去一周表现.4 图2:公用事业各子行业过去一周表现.4 图3:环保个股过去一周表现.4 图4:电力个股过去一周表现.4 图5:各板块相对表现.4 图6:公用事业子行业相对表现.4 图7:煤炭库存情况.5 图8:动力煤价格指数.5 行业周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 市场回顾 过去一周行业表现落后于大盘, 其中公用事业行业下跌 0.05%, 沪深

300 指数上升 2.5%, 表现落后市场 2.55%.个股方面,环保、水务行业排名靠前的是钱江水利、凯迪电力、津 膜科技;

排名靠后的是东江环保、兴源过滤、南方汇通.电力、天然气行业排名靠前的 是东方热电、锦龙股份、哈投股份;

排名靠后的是长源电力、金山股份、乐山电力. 图1:各板块过去一周表现 图2:公用事业各子行业过去一周表现 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 图3:环保个股过去一周表现 图4:电力个股过去一周表现 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 图5:各板块相对表现 图6:公用事业子行业相对表现 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 -4 -2

0 2

4 6

8 10

12 计算机 传媒 银行 电力设备 家电 通信 电子元器件 餐饮旅游 汽车 综合 农林牧渔 基础化工 非银行金融 机械 医药 房地产 石油石化 轻工制造 国防军工 商贸零售 建筑 纺织服装 建材 电力及公用事业 钢铁 食品饮料 交通运输 煤炭 有色金属 % -3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5

0 0.5

1 1.5

2 2.5 水电 ( 中信 ) 环保 ( 中信 ) 水务 ( 中信 ) 燃气 ( 中信 ) 火电 ( 中信 ) 电网 ( 中信 ) % -10 -8 -6 -4 -2

0 2

4 6

8 -10 -5

0 5

10 15

20 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 电力及公用事业(中信) 上证综指 沪深300 -50% 0% 50% 100% 150% 火电(中信) 水电(中信) 电网(中信) 环保(中信) 水务(中信) 燃气(中信) 行业周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 行业动态 2.1 电力、燃气行业 ? 国内动力煤市场概览-20150116 要点:截止

1 月16 日,秦皇岛港煤炭总库存量为 681.4 万吨,比同期(701.0 万吨)库 存下降了 19.6 万吨,下降 2.8%.调度方面,秦皇岛港日均调入量为 63.2 万吨,日均吞 吐量 66.4 万吨,较上周分别上升 3.0%和下降 1.7%.国内运价方面,煤炭综合指数下降 1.0%至524.2 点,天津-上海运费不变为 24.5 元/吨,秦皇岛-广州下降 2.4%至28.2 元/ 吨,秦皇岛-上海下降 2.0%至20.0 元/吨,黄骅-上海不变为 22.7 元/吨. 图7:煤炭库存情况 图8:动力煤价格指数 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 ? 国家能源局发布

2014 年全社会用电量-20150116 要点:1 月16 日,国家能源局发布

2014 年全社会用电量等数据.

2014 年, 全社会用电量

55233 亿千瓦时, 同比增长 3.8%. 分产业看, 第一产业用电量

994 亿千瓦时,同比下降 0.2%;

第二产业用电量

40650 亿千瓦时,同比增长 3.7%;

第三产业 用电量

6660 亿千瓦时,同比增长 6.4%;

城乡居民生活用电量

6928 亿千瓦时,同比增长 2.2%.

2014 年,全国

6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为

4286 小时,同比减少

235 小时.其中,水电设备平均利用小时为

3653 小时,同比增加

293 小时;

火电设备平 均利用小时为

4706 小时,同比减少

314 小时.

2014 年,全国电源新增生产能力(正式投产)10350 万千瓦,其中,水电

2185 万千瓦, 火电

4729 万千瓦 资料来源:http://www.nea.gov.cn/2015-01/16/c_133923477.htm ? 国家发展改革委关于规范天然气发电上网电价管理有关问题的通知-20150114 要点: 根据天然气发电在电力系统中的作用及投产时间, 实行差别化的上网电价机制:

1、

1、对新投产天然气热电联产发电机组上网实行标杆电价政策.具体电价水平由省级价格 主管部门综合考虑天然气发电成本、社会效益和用户承受能力确定.

2、新投产天然气调 峰发电机组上网电价,在参考天然气热电联产发电上网标杆电价基础上,适当考虑两者

0 10

20 30

40 50

0 200

400 600

800 1,000 2012-01-08 2013-01-08 2014-01-08 2015-01-08 天 万吨 煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 煤炭库存:秦皇岛港

0 200

400 600

800 1,000 2011-05-30 2012-05-30 2013-05-30 2014-05-30 元/吨 山西优混(Q5500K) 大同优混(Q5800K) 山西大混(Q5000K) 普通混煤(Q4500K) 行业周报 长城证券

6 请参考最后一页评级说明及重要声明 发电成本的合理差异确定.

3、鼓励天然气分布式能源与电力用户直接签订交易合同,自 主协商确定电量和价格.对新投产天然气分布式发电机组在企业自发自用或直接交易有 余,并由电网企业收购的电量,其上网电价原则上参照当地新投产天然气热电联产发电 上网电价执行.

4、已投产天然气发电上网电价要逐步向新投产同类天然气发电上网电价 归并. 具备条件的地区天然气发电可以通过市场竞争或与电力用户协商确定电价. 建立气、电价格联动机制.当天然气价格出现较大变化时,天然气发电上网电价应及时 调整,但最高电价不得超过当地燃煤发电上网标杆电价或当地电网企业平均购电价格每 千瓦时 0.35 元.有条件的地方要积极采取财政补贴、气价优惠等措施疏导天然气发电价 格矛盾. 对天然气发电价格管理实行省级负责制.各地天然气发电上网电价具体管理办法由省级 政府价格主管部门根据上述原则制定,报我委备案,并自

2015 年1月1日起执行. 资料来源:http://www.sdpc.gov.cn/gzdt/201501/t20150114_660178.html ? 深圳市电网输配电价改革试点新电价机制正式实施-20150115 要点:近日,国家发展改革委批复深圳市输配电价改革试点首个监管周期电网输配电准 许收入和输配电价.2015-2017 年深圳市电网输配电价水平分别为每千瓦时 0.1435 元、 0.1433 元和 0.1428 元,比2014 年的每千瓦时 0.1558 元下降

1 分多钱. 国家发展改革委表示,输配电价改革成果要惠及广大电力用户,要求广东省发展改革委 根据

2015 年输配电价水平降低情况相应下调深圳市销售电价. 据了解,继深圳市电网后,国家发展改革委已批复内蒙古西部电网启动输配电价改革试 点.2015 年将在此基础上,不断积累经验,完善政策,进一步扩大试点范围,为全面推 进输配电价改革创造条件. 资料来源:http://www.sdpc.gov.cn/gzdt/201501/t20150114_660243.html 2.2 环保、水务行业 ? 国务院办公厅关于推行环境污染第三方治理的意见-20150114 要点:基本原则是 1.坚持排污者付费;

2.坚持市场化运作;

3.坚持政府引导推动. 主要目标是到

2020 年,环境公用设施、工业园区等重点领域第三方治理取得显著进展, 污染治理效率和专业化水平明显提高,社会资本进入污染治理市场的活力进一步激发. 环境公用设施投资运营体制改革基本完成,高效、优质、可持续的环境公共服务市场化 供给体系基本形成;

第三方治理业态和模式趋于成熟,涌现一批技术能力强、运营管理 水平高、综合信用好、具有国际竞争力的环境服务公司. 推进环境公用设施投资运营市场化:改革投资运营模式;

推进审批便利化;

合理确定收 益;

保障公共环境权益. 创新企业第三方治理机制: 明确相关方责任;

规范合作关系;

培育企业污染治理新模式;

探索实施限期第三方治理. 行业周报 长城证券

7 请参考最后一页评级说明及重要声明 健全第三方治理市场:扩大市场规模;

加快创新发展;

发挥行业组织作用;

规范市场秩 序;

完善监管体系. 强化政策引导和支持:完善价格和收费政策;

加大财税支持力度;

创新金融服务模式;

发展环保资本市场. 资料来源:http://www.gov.cn/zhengce/content/2015-01/14/content_9392.htm 点评:我们认为文件中提到的价格、收费政策、投融资等市场化将改革引领行业发展, 倒逼企业治污、改善环保企业的现金流;

此外,ppp 和第三方治理的模式变革也将给环保 行业带来新活力,不断做大环保的 蛋糕 .新环保法已于今年初实施,高标准、严要求 极大增加排污企业的违法成本(已有地方企业被查封等) ,此次意见稿也提及 各级政府 加大环保投入,扩大市场规模 ,后续望发布的 水十条 、 大气污染防治法 等政策将 进一步提高行业景气度,看好环保板块的投资机会. ? 能源局、环保部、工信部关于促进煤炭安全绿色开发和清洁高效利用的意见 -20150112 要点:发展目标:到2020 年,煤炭清洁高效利用水平显著提高,燃煤发电技术和单位供 电煤耗达到世界先进水平,电煤占煤炭消费比重提高到 60%以上;

燃煤工业锅炉平均运行 效率在 20........

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