PDF《2014 年亨通集团有限公司信用评级报告》

2

2014 年亨通集团有限公司信用评级报告 www.

ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员

2014 年亨通集团有限公司信用评级报告 发行主体 亨通集团有限公司 发行主体信用等级 AA 评级展望 稳定 概况数据 亨通集团

2010 2011

2012 2013.3 总资产(亿元) 140.84 144.16 186.71 184.61 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 50.06 43.31 56.24 55.92 总负债(亿元) 90.78 100.85 130.48 128.69 总债务(亿元) 65.95 78.51 100.00 96.30 营业总收入(亿元) 62.14 82.70 172.07 37.48 EBIT(亿元) 5.85 8.23 12.44 - EBITDA(亿元) 7.69 10.32 15.16 - 经营活动净现金流(亿元) -9.80 11.75 3.79 0.84 营业毛利率(%) 17.80 19.02 10.69 10.10 EBITDA/营业总收入(%) 12.38 12.48 8.81 - 总资产收益率(%) 5.16 5.78 7.52 - 资产负债率(%) 64.45 69.96 69.88 69.71 总资本化比率(%) 56.85 64.45 64.01 63.26 总债务/EBITDA(X) 8.57 7.61 6.59 - EBITDA 利息倍数(X) 3.10 2.64 2.22 - 注:所有财务报告按照新会计准则编制;

2013 年一季报未经审计. 分析师 项目负责人:刘璇xliu@ccxi.com.cn 项目组成员:杨飞fyang@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2014 年1月8日基本观点 中诚信国际评定亨通集团有限公司(简称 亨通集团 或 公司 )的主体信用等级为 AA,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了公司所处的电缆光缆制造行业具有良 好的发展前景,公司产品种类丰富,技术水平领先,在大客户 的供应商中排名居前以及光纤预制棒自给率明显提高等优势. 同时, 中诚信国际也关注到公司资产负债率和总资本化比率一 直处于较高水平, 经营活动净现金流波动较大以及并表范围变 化使公司营业毛利率有所下滑等因素对公司整体信用状况的 影响. 优势?光缆制造行业具有良好的发展前景. 3G 网络的建设及光 纤到户建设将拉动对光缆产品的强劲需求,给光缆制造 行业带来良好的发展契机. ? 公司在大客户的供应商中排名居前. 公司

2012 年在中国 联通和中国电信的光纤光缆供应商中均排名第一,且在 两大运营商采购额中的占比分别上升了 1.95 和6.78 个百 分点,在大客户的供应商中排名居前使公司保持行业地 位稳定. ? 自给率明显提高使得公司成本控制能力有所增强.公司 已具备年产

500 吨光纤预制棒(以下简称 光棒 )的生 产能力,产能排名全国前三.随着新增产能的逐步投产,

2012 年公司光棒产量已基本能够满足自身生产需求,关 键原材料自给率的显著提高使得公司生产成本控制能力 有所增强. ? 技术水平领先.在光通信领域,公司在大尺寸、低成本 光棒制造、光棒合格率、光纤拉丝速度等方面具有核心 技术优势;

在电力电缆领域,公司自主研发成功的大规 格海底光电复合缆的技术水平世界领先. 关注?负债水平较高.近年来,公司的资产负债率和总资本化 比率一直处于较高水平,

2013 年3月底分别为 69.71%和63.26%,公司的债务负担较重. ? 经营活动净现金流波动较大.2010~2012 年,受房地产 业务影响,公司经营活动净现金流分别为-9.80 亿元、 11.75 亿元和 3.79 亿元,波动幅度较大. ? 上海合盛的并入使得公司营业毛利率有所下滑.

2012 年, 公司将收购的上海合盛正式纳入合并范围,合并口径的 变化导致公司

2012 年营业毛利率有所下滑. ? 持有的上市公司股票质押比例高.截至