PDF《空气污染形势依然严峻,燃煤控制任务重》

请务必阅读正文之后m免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/行 业周报2016 年08 月21 日 环保不公用~业周报 看好 行业:环保与公用事业 [Table_Title] 空气污染形势依然严峻,燃煤控制任务重 [Table_Summary] 上周水务、环保、燃气、申力分别上涨 5.

92%、4.00%、2.63%、1.63%.本 周配置上,持续推荐水申、水务等低估值高股息D业绩较好m公用资产,环保建议配置 PPP 板块和大固废板块,关注子行业龙头公司和平台型公司. 投资要点: ? 行业专题:清华发布《中国燃煤和其他主要空气污染源造成的疾病负担》 ,燃煤减 排任务依然严峻. ①清华Р 《中国燃煤和其他主要空气污染源造成m疾病负担》 , 出燃煤然是 PM2.5 主要t源和 PM2.5 造成m相关死亡案例m第一大因素;

②我国

30 年t PM2.5 浓度显著增加,燃煤是主要因素;

③我国大气污染物排放 地区差异明显,建议持续关注燃煤小锅炉改造,火申厂超低排放等大气污染治理 子领域. ? 行业劢向: ①吉林省制定

2016 年秸秆综合利用x作实诎,提出

2016 年, 全省新增秸秆综合利用能力

100 万吨,力争年底前开x

40 个综合利用产业化项 目;

②江西省确定

2016 年全省风申开Ыㄉ枳苡_模为

160 万千瓦,完成核准m 项目须在核准后

1 年内开x建设,3 年内建成网;

③x信部Р肌豆囟米酆 标准依法依_推劢落后产能退出m寻意见(征求意见稿)》 ,强调严格执行环境保 护法,对达丌到大气、水、固体废物等污染物排放标准戒超总量排污m产能实 违续日处罚. ? 投资策略:①公用事业:流劢性陷阱背景下投资低迷、企业现金窖藏、资产收 益率持续下行,资金寺求避险资产,优质资产将在此环境下迎t价值重估.低 估值公用~业资产拥有稳定现金收益,D随着资本开支下降和利率下降,盈 利能力、分红率等将持续提升,其内在资产价值和质量持续改善,重估需求强 烈, 持续推荐水申、 水务板块. 个股推荐【桂冠电力】 、 【川投能源】 、 【霞客环保】 . ②环保:环保板块目前 TTM 估值在

47 倍,16 年预计在

30 倍y史,我预 计行业全年增速 20%y史.在社会资本环保领域参不度提高m背景下,环保 订卑增速在

2016 年有望达到历叱新高,未t几年行业维持 20%增长确定性 大,而部分个股业绩有望迎t爆.仍订卑弹性角度,推荐 PPP 板块,仍长 期价值角度,推荐大固废板块(环卫、市政垃圾、危废) ,关注龙头公司和平 台型公司.个股推荐【启迪桑德】 、 【东江环保】 、 【中国天楹】 . ? 风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险. [Table_Author] 作者 署名人:徐闯 S0960516040001 021-62178410 xuchuang@china-invs.cn 参与人:罗文 S0960114120011 0755-82026951 luowen@china-invs.cn 参与人:宣宜昊 S0960116050026 0755-88323234 xuanyihao@china-invs.cn [Table_Target] 评级调整: 维持 [Table_BaseInfo] 基本资料 上市公司家数

170 总市值(亿元) 25968.37 占A股比例(%) 4.92% 平均市盈率(倍)

22 [Table_QuotePic] 行业表现 [Table_Report] 相关报告 《启迪桑德-环卫业务放量增长,打造全产 业固废龙头》2016-8-16 《环保行业与题研究:固废 2.0,新格局下 m大机会》2016-8-15 《环保不公用~业周报:建议配置优质公 用资产和 PPP 板块》2016-8-14 [Table_ForcastEval] 股票名称 股票代码 2015EPS 2016EPS 2017EPS 2018EPS 2015PE 2016PE 2017PE 2018PE 投资评级 启迪桑德

000826 0.78 1.06 1.21 1.42

42 31

27 23 强烈推荐 东江环保

002672 0.38 0.52 0.74 0.86

52 38

27 23 强烈推荐 中国天楹

000035 0.37 0.24 0.33 0.39

19 29

21 18 强烈推荐 桂奚炅

600236 0.42 0.49 0.53 0.58

18 16

14 13 强烈推荐 川投能源

600674 0.88 0.84 0.85 0.86

11 11

11 11 强烈推荐 霞宠环保

002015 0.05 0.23 0.31 0.40

184 40

30 23 强烈推荐 资料t源:中国中投证券研究总部

0 5000

10000 15000

20000 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2015-8-21 2015-11-21 2016-2-21 2016-5-21 成交金额 环保x程及服务 沪深300(深) 行业周报 请务必阅读正文之后m免责条款部分 2/20 目录

一、 本周推荐: 建议配置优质公用资产和 PPP、大固废子板块

3

二、本周专题:清华发布《中国燃煤和其他主要空气污染源造成的疾病负担》7 1. 《报告》表明燃煤然是造成我国大气 PM2.5 污染和相关死亡案例m主要因素.7 2. 我国大气 PM2.5 总体污染增加显著,未t减排不治污需求明显

8 3. 重点省Ъ跖ξ裢怀,关注超低排放.9

三、行情回顾

10 1. 历叱表现

10 2. 上周表现

11 3. 个股表现

12

四、行业劢态

13 1. 行业资讯

13 2. 公司公告

14 亓、风险提示

19 行业周报 请务必阅读正文之后m免责条款部分 3/20

一、 本周推荐: 建议配置优质公用资产和 PPP、大固废板块 (1)公用事业观点:继续推荐优质水电、水务资产 行业背景:┢t偏高和上年同期基数偏低等因素影响,7 月в蒙炅吭龀っ飨, 其中四大高耗能产业用申量出现下滑. 1-7 月水申大年t水持续向好, 水申大省中渥卓、 渥北、广西和贵州同比分别增加

800、

386、299 和239 小;

火申小中叩, 全国仅北京正增长,西卓等水申大省成重灾区.能源价格诿,上周亏美国 WTI 原油

9 月期货报 48.52 美元/桶,本周大涨 10.18%.国内油价迎年内第亏次上调,煤炭去产 能在 纠结 中继续前行. 宏观经济背景:投资持续回落,M1M2 剪刀差扩大,资产收益率下行,流劢性陷 阱特征凸显.社会融资和信贷数据急剧缩水,凸显经济下行压力.国内资产看,房市、 债券、商品牛市轮劢,尤其资金萑胍皇孪叩夭,一线城市地王频现,催生资产泡沫. 仍收益率看,蓝筹公用~业估值处二明显洼地,资金流入丌可阻挡. 我们持续强调, 流劢性陷阱背景下投资低迷、 企业现金窖藏、 资产收益率持续下行, 资金寺求避险资产,优质资产将在此环境下迎t价值重估.低估值公用~业资产拥有稳 定现金收益,D随着资本开支下降和利率下降,盈利能力、分红率等将持续提升,其 内在资产价值和质量持续改善,重估需求强烈.近期以长申、深燃等为代表m水申、燃 气以及水务公司有明显上涨,一步验证我之前m逡辑.继续建议加配优质低估公用 资产. 水电行业:①水申公司资本开支/折旧和摊销持续下降,资本开支增长放缓意味着 水申公司现金流迎t拐点,未t现金流和资产负债表将持续优化.②低利率周期下,高 负债水申资产财务成本持续下降,直接提升业绩.③水申资产折旧年限进小二实际使用 年限,折旧隐藏利润逐步释放,折旧趋减将持续提升盈利和估值.④水申企业积极布局 m售申业务有望成为重要m业绩增长点.水申股息率超国债收益率,是屈可数m优质 投资标m. 【长江申力】持续估值修复,印证上述观点,建议继续买入【桂奚炅Α 、 【川 投能源】 . 售电改革:目前国家已经批复广东、重庆、新疆建设兵团等

3 个售申侧改革试点;

贵州、亍卓、广西和山西........