PDF《1.事件》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 煤炭机械行业

2016 年12 月8日煤炭机械:行业基本面改善,趋势向上 煤炭机械 推荐 上调评级 投资要点: 1.事件 今年

9 月份开始,受益煤价快速上涨及更换需求,我们了解到煤机 设备企业回款好转,订单开始回暖. 2.我们的分析与判断

(一)煤价上涨,煤机行业基本面改善 煤炭价格从今年

9 月份开始快速上涨,超出行业预期,煤炭价格快 速上涨原因较多,最主要的原因是去产能速度较快,市场供小于需.近 期多家大型电企、煤企签订长期协议,有望稳定煤价. 煤炭企业受益煤价上涨盈利好转,设备购买等资本性支出将增加, 煤炭机械行业基本面将得到好转.我们判断假设明年煤价较现在下降 10%-20%,煤机市场仍将保持较好势头.

2011 年煤炭价格见顶,2013 年煤炭行业固定资产投资完成额见顶, 2011-2013 年为行业固定资产投资高位,按照煤机更新周期,2016-2018 年为存量煤机更新高峰.2016 年9月份以来煤机行业订单显著好转,订 单主要来源为更新需求. 煤机产品生产环境比较恶劣,部分产品依靠机械的物理磨损来换取 产量,所以寿命较短.不同产品煤机使用寿命有所差异,三机(割煤机、 刮板机、转载机)寿命较短,在3-5 年之间,一架(综采支架)寿命较长, 在5-8 年之间. 图1:动力煤价格

2015 年底见底,目前恢复到 2012-2013 年均价左右 资料来源:wind,中国银河证券研究部 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ?: (8610)66568477 ?:wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130513050002 贺泽安 ?: (0755)23913136 ?: hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516080005 特此鸣谢 于文博 ?: (8610)66568865 ?:yuwenbo@chinastock.com.cn 刘兰程 ?: (8610)83571383 ?:liulancheng@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究 公司深度: 《天地科技(600582) :中煤科工资 本运作起步;

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800 900 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 行业点评报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 图2:2016 年9月份开始焦煤价格快速上涨 图3:2013 年煤炭固定投资完成额见顶 资料来源:wind,中国银河证券研究部 资料来源:wind,中国银河证券研究部 图4:煤炭价格传导路径:到2020 年煤炭供需有望平衡在

42 亿吨左右 资料来源:中国银河证券研究部

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