PDF《人民币弱势叠加资金面边际收紧,债市弱势不改》

第1页人民币弱势叠加资金面边际收紧,债市弱势不改 ----兴业期货国债期货策略周报(2018/8/21) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:张舒绮 从业资格编号:F3037345 投资咨询编号:Z0013114 E-mail: zhangsq@cifutures.

com.cn Tel:021-80220135 第2页内容要点 ? 宏观经济:宏观方面,上周公布的消费和投资数据均表现不佳,基建投资大幅下滑是拖累投资的主要原因, 房地产整体表现好于预期.目前多方面表明下半年基建投放或加速,基建后续或出现走强. ? 资金面:资金面维持较为中性的状态,但资金成本持续上行,较前期明显收紧.上周央行重启逆回购操作, 预计资金面将维持平时,太过于宽松或紧张的状态均难持续. ? 监管:上周财政部发文表示要价格专项债发行.. ? 利率债市场:上周利率债收益率全线上行,受资金面边际收紧的影响,短端收益率上行幅度较大,收益率曲 线明显走平. ? 投资策略:上周国债期货全周表现弱势,期债持续下跌,目前主力合约已移至1812合约,TF1812和T1812 分别下跌0.42%和0.82%.同时上周五两年期国债期货上市,上市首日TS1812下跌0.2%.宏观面来看,目 前美元强势等海外扰动因素仍对债市形成较大压力,国内经济数据则仍存较大不确定性,短期内宏观面整体 利空.资金面方面,央行上周重启逆回购操作,但资金成本持续上行,资金面压力较前期明显增强,短期内 对债市支撑力明显减弱.现券方面财政部发文要加快专项债发行,市场供给压力加大,短期内对国债配置存 在一定挤出效应.整体来看,短期内宏观面、流动性和微观供给均对债市形成一定压力,但经过上周大幅回 调,短期内进一步下行空间有限,前期空单可择机止盈离场,新单暂时观望. 类型 合约/组合 方向 入场价格 离场价格 推荐日 动态头寸 仓位比例 收益(%) 第3页行情回顾:两年期债上市 五债1809合约下跌0.73% 两年期债上市 十债1809合约下跌0.8% 第4页行情回顾:跨期价差受换月波动加大 移仓速度加快 换月带动跨期小幅走强 期债整体持仓量小幅增加 十债远月出现贴水 第5页行情回顾:流动性边际收紧,短端表现明显弱势 两年期远月偏弱 期限利差回落 跨品种价差小幅回落 第6页基差与IRR:期债IRR持续下行,市场情绪悲观 五债IRR快速下行 五债和十债最大IRR分别收于2.48和2.1 十债活跃券IRR回落 期债表现明显不及现券 第7页上中游行业高频数据:需求表现一般 国内煤炭价格小幅波动 钢材社会库存窄幅波动 煤耗量持续回落 河北地区高炉开工率持续下滑 第8页中下游行业高频数据:猪价受瘟疫影响上行放缓 水泥价格横盘运行 房地产销售价格回落 航运指数略有回落 蔬菜价格持续上行,猪价上行放缓 第9页宏观经济数据(7月):投资、消费数据表现疲弱 消费数据持续下滑 基建持续下滑拖累投资 投资数据表现不佳

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350000 400000 13/01 13/07 14/01 14/07 15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 社会消费品零售总额:累计值(亿元) 累计同比(%,右轴)

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