PDF《美元趋势升值,人民币汇率贬值压力难消除》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC 执业编号:S1130516060001 bianquanshui@gjzq.

com.cn 魏凤 联系人 (8621)60935877 weifeng@gjzq.com.cn 李治平 分析师 SAC 执业编号:S1130512090002 (8621)60230201 lizhip@gjzq.com.cn 王晶 联系人 (8621)60935877 jingwang@gjzq.com.cn 魏凤 联系人 weifeng@gjzq.com.cn 美元趋势升值,人民币汇率贬值压力难消除

一、金融市场 上周,资金面平衡状态有所缓解,除隔夜资金外,货币市场利率有所 下行,央行公开市场逆回购前松后紧,净回笼

2250 亿(前一周净投放

3100 亿) ;

除长久期信用债外,债券收益率普遍上行,且长端上行更 为明显,期限利差拉大,而短久期债券信用利差变化不大,长久期信 用利差仍在下行,国债期货小幅调整. 上周,国内股市小幅波动,上证综指下跌 0.1%,创业板指下跌 0.86%.人民币对美元在岸、离岸汇率连续三周小幅贬值(在岸、离岸 汇率今年以来分别贬值 2.9%、2%) ,即期市场成交量保持平稳, CFETS 汇率指数结束此前四周贬值,小幅升值 0.5%(今年以来累计 贬值 6.4%) .上周美元指数上升 0.43%,鉴于美日欧货币政策分化, 美元保持强势是大概率事件,人民币汇率面临贬值压力.如果真的存 在所谓的 G20 汇率维稳,那么 G20 会议后,人民币对美元汇率可能再 次出现贬值压力.但正如我们在上周深度报告《人民币离均衡汇率到 底有多远?》预测的那样,在改革情形下,人民币高估的程度不大, 只有 7.2%.因此,未来判断人民币汇率仍需要着眼于国内的改革和经 济增长.

二、行业供需 下游来看:低基数下地产销售回升明显;

BDI 持续上涨,BDTI 由跌专 升;

汽车销售较好,票房收入整体改善

1、8 月份

30 大样本城市地产销售同比增长 27%(7 月:11%) ,一线 城市实现

4 月份以来的新高(16%,前值-10%) ,一线城市中深圳下滑 加剧(-59%) ,上海、广州表现亮眼(分别为 51%、25%) .周度数据 显示

30 大样本城市地产销售增速存在逐周下滑趋势,虽然一线城市月 末反弹明显(21%) ,未来看短期内低基数效应有所衰退叠加政策调 控,地产销售增速存在放缓的压力.

2、8 月份以来乘联会显示车市零售同比增长 28%,二季度以来持续好 转,增速逐月上升,短期来看政策利好叠加基数效应,车市销售仍有 支撑;

8 月份以来电影票房收入转为正增长(19%,7 月份-22%) ,8 月下旬开始转为负增长,高基数效应外,电影本身质量不高影响较 大.

3、BDI 指数继续回升,但涨幅进一步收窄,而BDTI 指数连续

11 周 下滑后转为正增长,但仍然处于历史低位水平,未来看短期内仍然受

2016 年09 月04 日 周度数据追踪

0904 宏观经济报告 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 宏观经济报告 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 全球经济下行,贸易增速低位影响而承压;

CCFI 指数连续两周下滑, 跌幅扩大,CICFI 连续三周上涨后下跌,短期内外贸仍难言实质性改 善. 中游来看:钢材价格

8 月份持续上涨后,9 月初环比下滑;

电厂用煤环 比下滑明显,同比改善程度大幅收窄.

1、全国高炉开工率由升转跌,社会库存

7 月中旬以来持续低位回升, 主因螺纹钢补库明显,钢材价格环比下滑.未来看,近期工信部发文

11 月底前基本完成今年煤钢压减任务,再次提速钢铁去产能进程,而