PDF《兴业期货》

第1页双焦:下游需求偏弱叠加库存累积,焦炭J1905合约新空入场 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: yucy@cifutures.com.cn Tel:021-80220133 策略周报:2018-12-24 第2页内容要点 ? 经济工作会议利好提振有限:19年经济工作会议核心回归 稳增长 ,扩大地方专项债规模利好基建投资,房地产再度强调 住房不炒 和 因城施策、分类指导 ,结合菏泽、杭州等地地产调控放松的情况来看,明年全国层面地产调控放松的概率较低,但地方选择权将 扩大.总体看,经济工作会议释放的利好提振相对有限. ? 资金面略显紧张,整体有望维持平稳:受年末因素的影响,跨年资金成本持续抬升,资金面较前期略显紧张,市场对降准预期再起.但 在上周央行公开市场操作净投放资金6000亿元,维护流动性合理充裕目标明确,有望在一定程度上维持资金面整体平稳的局面.同时, 央行创设定向MLF(TMLF),向定向公开市场降息,或将缓解银行压力,小微企业和民企亦将受益. ? 焦炭: ? 下游钢厂限产趋严,焦炭需求边际转弱:华北地区唐山钢铁企业限产趋严持续发酵,加之高炉检修增加,使得全国高炉开工连续多周下 降,截止12月21日,全国高炉开工率为65.06%,环比下跌0.69个百分点,焦炭需求边际或将继续转弱;

? 焦企限产影响有限,焦价支撑环比减弱:受徐州地区环保限产影响,华东地区焦炉开工环比下滑,同时北方区域也有部分检修情况,使 得上周全国焦炉开工率环比下降0.59个百分点至75.28%.但由于徐州地区环保限产已属于常态化,预计对华东地区焦炭市场影响较为 有限,再加上其他地区焦企开工基本维持稳定,焦炭供应大幅收缩概率较低,对焦价支撑有所减弱;

? 钢厂采购节奏放缓,焦企库存小幅增加:随着钢厂焦炭日耗的不断下滑,钢厂控制焦炭到货的情况有所增加,邯郸地区个别钢厂出现焦 炭采购价提降意愿.据统计,上周110家国内样本钢厂焦炭库存为452.20万吨,环比仅上升1.74万吨,由于钢厂拿货意愿降低,采购节 奏放缓,使得焦企焦炭库存出现小幅累积情况,截止12月21日,100家国内独立焦化厂焦炭库存环比增加3.61万吨至34.45万吨;

? 港口焦炭库存升高,贸易商出货压力隐现:上周港口焦炭集中到货,使得港口焦炭库存明显增加,截止12月21日,港口焦炭库存合计 为287万吨,环比增加30.5万吨,同比增加14.5万吨,考虑到后期焦炭市场预期偏弱,贸易商多以出货为主,部分焦炭资源报价存在松 动现象,整体港口成交较为清淡,贸易商有一定出货压力. ? 焦煤: ? 煤矿库存继续回升,煤价支撑边际减弱:近期山东焦煤煤矿开工逐步恢复,澳煤发船量有所增加,蒙煤通关量环比也出现改善情况,再 加上明年1月份进口煤存在回升的可能,焦煤供应边际宽松.且从煤矿库存数据来看,全国炼焦煤库存继续累积,截至12月21日,煤矿 库存增加2.8万吨至139.5万吨,煤价支撑边际减弱;

? 钢焦企业开工双双下滑,焦煤需求环比转弱:受重污染天气及环保影响,下游钢厂限产趋严,加之高炉检修亦较前期有所增加,同时, 徐州等地焦企限产依旧严格,使得上周高炉及焦炉开工继续下滑,其中全国高炉开工率环比小幅下跌0.69个百分点至65.06%,焦炉开 第3页内容要点 ? 工率周环比下降0.59个百分点至75.28%,焦煤供需结构边际转弱,对煤价亦形成一定压力;