PDF《河北钢铁：增发收购邯宝钢铁机遇与风险并存 - 铁矿注入或成...》

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1 [Table_Title] 河北钢铁(000709) 公司研究/调研报告 河北钢铁:增发收购邯宝钢铁机遇与风险并存 - 铁矿注入或成助力 民生精品---动态报告/钢铁行业

2011 年10 月25 日[Table_Summary]

一、事件概述 增发收购邯宝钢铁,河钢集团正尽全力保证其顺利完成,成功增发是大概率事 件,期间机遇与风险并存.

在当前弱市中,强烈的铁矿注入预期和邯宝钢铁的盈利 潜力无疑是增发顺利完成的有力保证.即使万一增发失败,在公司钢铁主业盈利明 确以及潜在注矿能够大幅增厚盈利的预期下,公司也具备一定的相对收益优势.

一、

二、分析与判断 1. 机遇: 增发势在必行预期下,

12 月前股价上行是大概率事件, 上升空间约为 15% 公司拟以不低于每股净资产的价格增发收购邯宝钢铁,且必须在

2011 年11 月 底完成.而目前股价在 3.7 元左右,PB 约为 0.84,距离增发底价仍有 15%左右的上 升空间.当股价上升至增发底价以上时方能保证其中 50%的公开增发顺利完成. 1) 助力 1:强烈的铁矿注入预期,资产具备明确盈利增厚能力 从关联性交易和资金需求角度出发,集团存在强烈预期借助上市公司资本平台 融资开发矿山.集团十二五资源目标 达到

3500 万吨/年铁精粉生产能力,资源掌 控将提升至

72 亿吨 ,资金需求量巨大,借助资本市场融资势在必行.且一旦开启 矿山注入,后续资源注入将源源不断. 若未来铁矿资源注入上市公司,将分步进行,目前权证齐全的司家营一期、二 期和部分老矿山可能是第一批.分析不同规模的矿产资源注入情景,注矿将帮助公 司EPS 增厚 0.7-0.13 元(邯宝增发和铁矿注入后股本增至约

130 亿股) .河钢集团

2011 年铁精粉产量约

700 万吨,未来将稳增. 2) 助力 2:邯宝钢铁盈利潜力可期,但发展中机遇与风险并存且尚需时日 邯宝钢铁技术装备水平处于国内外先进水平,但由于目前中国高端产品同质化 竞争严重,机遇与风险并存.其他公司经验表明,公司尚需

2 年左右时间开拓和稳 固市场,以进一步发挥公司产品结构优势提升利润水平.2011-2013 年,邯宝钢铁 净利润预计分别达到 4-4.5 亿、5 亿和

6 亿. 2.风险:矿价走弱和高端钢铁产品同质化竞争激烈致使矿产和邯宝钢铁盈利能力 低于预期.

二、

三、盈利预测与投资建议 2011-2013 年,净利润分别为 14.46 亿、20 亿(增发后)和21.88 亿(增发后) ,折合EPS 分别为 0.2 元、0.18 元和 0.2 元.给出 谨慎推荐 评级. 盈利预测与财务指标 项目/年 度2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 116,919 131,709 135,661 139,730 增长率(%) 34.10% 12.65% 3.00% 3.00% 归属母公司股东净利润(百万元) 1,411 1,373 1,894 2,068 增长率(%) 49.42% -2.66% 37.89% 9.18% 每股收益(元) 0.21 0.20 0.18 0.20 PE 18.03 18.53 20.47 18.75 [Table_Finance] [Table_Invest] 谨慎推荐合理估值: 4.3 元[Table_MarketInfo] 交 易数据 2011-10-24 收盘价(元) 3.62 近12 个月最高/最(元) 5.54/3.57 总股本(百万股) 6876.78 流通股本(百万股) 3755.51 流通股比例(%) 54.61 总市值(亿元) 248.94 流通市值(亿元) 135.95 [Table_QuotePic] 该股与沪深

300 走势比较 [Table_Author] 分 析师 分析师: 巨国贤 执业证号: S0100511070005 联系人: 李斌

电话: (8610)