PDF《朝闻香江》

2018 年6月27 日 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

3 ? 中信建投(国际) '

2018 优质增长股'

组合(20180601) 中国贸易谈判结束后, 市场更加关注中美两国在近期的一些列贸易举措, 包括中国可能会陆续公布诸如降低进口关税及扩大开放, 而美国仍然威胁在

6 月底可能公布对中国进口商品征加关税.5 月底,美国开始对其盟友国家如欧盟、墨西哥和加拿大进口钢铁 征加关税,这意味美国在对中国贸易问题上可能会比市场预期更加强硬.中国贸易争端仍将是美股和港股在短期的最大不确定因 素.我们认为在

6 月底美国公布对中国进口关税清单前,港股仍有机会跌破

2 月份的低位. 我们组合从

2 月份推出以来一直领先恒生和国企指数, 截止

6 月1日上升 10.0%, 而同期恒生及国企指数分别下跌 0.1%和12.0%. 在本次组合检讨中,我们剔除广汽(2238 HK)并加入石药集团(1093 HK).我们当初加入广汽是基于对其估值偏低考虑,但中 美贸易问题的发展对国内汽车行业会带来冲击.石药集团一季度业绩超出市场预期,收入和利润均保持高速增长;

我们认为在短 期获利回吐后股价有望再创新高,而且公司估值较 A 股和其它生物和仿制要类港股仍有吸引力.基于对股市短期审慎看法,我们 组合仍偏重保守股.在过去几个月的股市震荡中,教育也医药板块表象强势;

在市场缺乏板块替代情况下,我们认为该两个板块 的估值仍有机会进一步提升.

图表 1: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博,中信建投(国际)研究部

图表 2: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博 (柳太胜 Steven LIU CE No.:AMO971) 中信建投国际:港股策略 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

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4 近期研究报告 ? 中国电力煤炭板块月报:用电量超预期(20180621) 用电量增速超预期.今年

5 月,国内社会用电总量的同比/环比增速分别为 11.4%/6.1%,均高于

4 月的 7.8%/-2%;

但5月主要宏 观经济数据无法支持当月用电量超预期的表现.我们认为,3 月底爆发的中美贸易战对

4 月第二产业的表现产生了一定的影响, 而5月由于贸易战在

5 月的暂时缓和第二产业表现强劲导致是当月用电量增速超预期的主要原因.就6月而言,我们认为用电量 增速将维持强劲,但增速可能较

5 月有所放缓.从中期而言,我们认为中美贸易战的升级将为国内经济带来潜在风险,将逐渐从 ........