PDF《亏损源于行业整体低迷,》

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7 ?研究报告? 南钢股份(600282) 2013-5-2 公司报告(点评报告) 亏损源于行业整体低迷,

2013 主动进行产能调整 评级 谨慎推荐 维持 分析师: 刘元瑞 (8621)68751760 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 分析师: 王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490512070002 联系人: 陈文敏 (8621)68751760 chenwm@cjsc.com.cn 市场表现对比图(近12 个月) -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2012/5 2012/8 2012/11 2013/2 南钢股份 沪深300 钢铁 资料来源:Wind 相关研究 《4 季度环比减亏,毛利率自然恢复》2013-3-25 《4 季度大幅减亏,或源于矿石业绩改善》 2013-1-30 《钢铁与矿石盈利能力均下降,3 季度亏损扩大》 2012-10-31 报告要点 ? 事件描述 南钢股份今日发布

2012 年年报,报告期内实现营业收入 320.32 亿元,同比下 降16.94%;

营业成本 308.15 亿元,同比下降 14.98%;

实现归属母公司净利 润-5.61 亿元,同比下降 272.50%;

2012 年实现 EPS-0.14 元.其中,4 季度 实现营业收入 69.88 亿元,同比下降 18.04%;

营业成本 68.73 亿元,同比下 降19.29%;

实现归属母公司净利润为-0.53 亿元;

4 季度实现 EPS 为-0.01 元,

3 季度 EPS 为-0.15 元. 公司同时发布

2013 年1季报,报告期内实现营业收入 74.15 亿元,同比下降 18.36%;

营业成本 67.49 亿元, 同比下降 20.58%;

实现归属母公司净利润 0.15 亿元;

1 季度实现 EPS 为0.004 元. ? 事件评论 行业低迷全年亏损,中厚板具备相对优势:2012 年公司综合毛利率同比下降 2.29 个百分点,其中营业收入占比较大的中厚板仅下降 0.57 个百分点,棒材 下降 6.14 个百分点.尽管细分下游相对低迷,2012 年公司中厚板毛利率降幅 并不明显,说明公司在该领域已经具备相对明显的优势.不过,受制行业整体 景气度下滑和钢价下跌,公司营业收入有所下降,叠加计提资产减值的影响, 公司全年亏损. 同时, 子公司金安矿业的产量和盈利也出现较大幅度下滑,

2012 年产量

91 万吨,同比下降 9.09%;

净利润 2.09 亿元,同比下降 62.34%. 跟随行业回暖,4 季度与

1 季度业绩持续改善:受益于全行业触底逐步复苏,

2012 年4季度和

2013 年1季度公司营业收入与毛利率同样呈现触底回升的态 势,是公司业绩逐步改善的主要原因.同时,所持民生银行股票价格的上涨, 公允价值变动净收益环比大幅增加也为公司业绩恢复也提供了明显的增量.最终2012 年4季度公司净利润实现大幅减亏,2013 年1季度实现成功扭亏.由 于淘汰小高炉等生产设备导致的资产减值增加,公司

1 季度仅实现微利.

1 季度末公司存货由

2012 年末的 45.51 亿元上升至 50.29 亿元,可能与其他 钢铁公司一样,是产成品库存上升所致.

2013 年初公司主动提高标准淘汰落后装备, 拆除小高炉、 小转炉等属于或接近 强制淘汰范围的生产设施,使得粗钢产能有所下滑.2013 年公司计划产钢

621 万吨,同比下降 13.46%,是目前行业低迷期我们观察到的第一家主动进行产 能调整的上市公司.预计

2013、2014 年公司 EPS 为0.05 元、0.08 元,维持 谨慎推荐 评级. 请阅读最后评级说明和重要声明

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7 公司报告(点评报告)

2012 年年报主要信息

2012 年公司产铁 678.39 万吨,同比下降 6.03%;

钢717.55 万吨,同比下降 6.14%;