PDF《2 01 8 年新凤鸣集团股份有限公司》

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18 8 年 年新 新凤 凤鸣 鸣集 集团 团股 股份 份有 有限 限公 公司 司可可转 转换 换公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 BrillianceRatings 主要财务数据及指标 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.04 0.26 1.42 0.29 刚性债务 1.70 4.00 0.98 2.83 所有者权益 10.23 11.63 36.08 34.56 经营性现金净流入量 -0.25 -0.01 -0.16 -0.07 合并口径数据及指标: 总资产 86.88 86.21 110.51 122.80 总负债 60.74 52.71 44.90 56.15 刚性债务 48.94 35.36 31.44 41.80 所有者权益 26.14 33.50 65.60 66.65 营业收入 146.40 174.77 229.63 57.27 净利润 3.21 7.46 15.12 2.62 经营性现金净流入量 6.93 17.02 17.74 -0.50 EBITDA 11.59 18.61 28.69 - 资产负债率[%] 69.91 61.14 40.63 45.72 权益资本与刚性债务 比率[%] 53.41 94.72 208.67 159.44 流动比率[%] 55.18 52.20 102.08 93.05 现金比率[%] 14.34 15.35 49.93 36.23 利息保障倍数[倍] 2.83 5.72 13.39 - 净资产收益率[%] 12.45 25.02 30.52 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 19.00 44.34 49.16 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -4.45 16.85 -0.44 - EBITDA/利息支出[倍] 5.76 9.46 18.40 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.27 0.44 0.86 - 注:根据新凤鸣经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 分析师 刘云 liuyun@shxsj.com 胡颖 huying@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对新凤鸣集团股份有限公司 (简称 新 凤鸣 、发行人、该公司或公司)及其发行的新凤 转债的跟踪评级反映了2017年以来新凤鸣在经营 规模与区位、融资渠道通畅、主业资金回笼等方 面继续保持优势, 同时也反映了公司在盈利波动、 资本性支出及债务期限结构等方面继续面临压 力. 优势: ? 区位优势.新凤鸣地处我国重要纺织品基地 长三角经济区,区域产业集群效应显著,为 公司发展提供较好的外部环境. ? 规模效应与产品差异化能力.新凤鸣是国内 年产能百万吨级以上的涤纶长丝专业生产企 业之一,近三年公司产能产量逐步扩大,产 品差异化率较高,行业地位和市场占有率得到 进一步的巩固. ? 融资渠道拓宽,资本实力增强.新凤鸣

2017 年IPO 净募集资金达 19.70 亿元,公司融资渠 道拓宽,且资本实力亦有所增强. ? 主业现金流状况较好.新凤鸣采取款到发货 的结算模式,主业资金回笼能力较好,货币 资金存量较为充足,可为本次债券的本息偿 付提供基础支撑. 风险: ? 依赖单一市场的风险.新凤鸣的经营受涤纶 长丝行业变化的影响较大,如果下游对涤纶 长丝的需求下降,则有可能对公司的经营业 绩产生不利影响. ? 成本转移能力弱化风险.新凤鸣所产的民用 涤纶长丝产品价格透明,易受石油价格波动 影响.尽管公司产品上下游价格传导机制较 编号: 【新世纪跟踪(2018)100311】 评级对象:

2018 年新凤鸣集团股份有限公司可转换公司债券 新凤转债 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月22 日 首次评级: AA/稳定/AA/2017 年8月17 日 跟踪评级概述