PDF《江苏沙钢集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

1 江苏沙钢集团有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息、到期一次还本 发行目的:补充流动资金和归还有息债务 评级时间:2019 年2月1日财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 98.

49 120.38 144.97 168.50 资产总额(亿元) 1088.71 1214.93 1368.99 1486.81 所有者权益(亿元) 437.21 458.47 587.08 680.59 短期债务(亿元) 463.05 387.65 305.41 385.80 长期债务(亿元) 57.32 146.98 166.71 124.51 全部债务(亿元) 520.37 534.63 472.13 510.31 营业总收入(亿元) 1205.19 1116.15 1238.56 1038.17 利润总额(亿元) 13.90 39.29 174.54 149.17 EBITDA(亿元) 81.54 104.52 241.10 -- 经营性净现金流(亿元) 60.58 78.70 214.81 117.17 营业利润率(%) 4.00 7.96 15.75 18.01 净资产收益率(%) 2.30 7.06 22.88 -- 资产负债率(%) 59.84 62.26 57.12 54.22 全部债务资本化比率(%) 54.34 53.83 44.57 42.85 流动比率(%) 87.83 91.34 123.17 121.99 经营现金流动负债比(%) 10.33 13.25 37.63 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.38 5.12 1.96 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.00 5.75 13.75 -- 注:2015~2017 年公司现金类资产中已剔除受限的货币资金和应 收票据;

公司提供的

2018 年前三季度季度财务数据未经审计. 分析师 唐岩孙鑫

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对江苏沙钢集团有限公司(以下简称 公司 )的评级,反映了公司作为中国特大 型钢铁生产企业,在产能规模、区域优势、技 术水平、研发实力等方面具备的综合竞争优 势.近年来,得益于钢铁行业供给侧结构性改 革,公司产品价格大幅上涨,盈利能力大幅提 升.同时,联合资信也关注到,原材料价格持 续上涨、公司铁矿石对外依存度高、债务结构 不尽合理等因素对其信用基本面带来的不利 影响. 未来,公司仍将围绕钢铁主业,通过对现 有生产线进行技术改造,调整产品结构,提高 高附加值产品比例,同时持续加大环保投入, 公司综合竞争力有望进一步提升.联合资信对 公司的评级展望为稳定. 本期中期票据的发行对公司现有债务水 平有影响较小,公司经营活动现金流和EBITDA 对本期中期票据的保障能力很强. 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,本 期中期票据到期不能偿付的风险极低,安全性 极高. 优势 1. 公司是中国最大的民营钢铁企业,本部是 世界单体产能最大的钢铁生产企业,规模 优势显著;

公司研发水平高,综合竞争力 强. 2. 得益于近年来持续推进的供给侧结构性改 革,公司产品价格大幅上涨,收入和利润 大幅提升. 3. 公司位于长三角地区,区域经济发达、下 游需求旺盛,为公司发展提供了良好的外 部环境;

同时,公司拥有港口码头,采购 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

2 运输优势明显. 4. 公司人员负担轻,成本控制能力强,运营 效率高;

期间费用率低,财务弹性良好. 5. 公司经营活动现金流和 EBITDA 规模较 大,对本期中期票据保障能力很强. 关注 1. 公司产品中工业用材和建筑用材占比高, 产品结构及附加值有待进一步提升. 2. 公司铁矿石主要依赖进口, 对外依存度高;

原材料价格上涨、行业内企业竞争激烈, 均在一定程度上加大了公司的经营压力. 3. 公司债务以短期债务为主,债务结构有待 改善;

其他应收款规模较大,存在一定回 收风险;

所有者权益中未分配利润占比高, 权益稳定性弱. 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由江苏沙钢集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 江苏沙钢集团有限公司

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2019 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 江苏沙钢集团有限公司(以下简称 公司 或 沙钢集团 ) 前身为成立于

1975 年6月的沙洲县轧钢厂,1992 年9月, 以张家港市 钢铁厂为主体,组建江苏沙钢集团公司,1996 年5月,江苏沙钢集团公司改组为江苏沙钢集 团有限公司, 公司新增注册资金 3.71 亿元, 增 资后注册资金变更为 10.19 亿元,各股东出资 比例为:张家港钢铁厂占 81%,张家港市氧气 厂占 19%;

2001 年1月,公司将 3.02 亿元资 本公积转增注册资本,转增后公司注册资本为 13.21 亿元,各股东出资比例不变,公司整体 转制工作顺利完成. 后经多次股权变更,截至

2018 年9月底, 公司股东包括:张家港保税区兴恒得贸易有限 公司(持股比例 29.10%) 、张家港保税区润源 不锈钢贸易有限公司(持股比例 17.67%) 、自 然人沈文荣(持股比例 29.32%) 、龚盛、刘俭 等37 位自然人股东持有公司剩余股份.沈文 荣持有张家港保税区润源不锈钢贸易有限公 司50.01%的股份, 为公司实际控制人, 且沈文 荣与张家港保税区兴恒得贸易有限公司的股 东不存在关联关系.截至

2018 年9月底,公 司全资和控股子公司共

71 家,其中子公司江 苏沙钢股份有限公司为深圳证券交易所上市 公司,股票代码 002075.SZ. 公司主要经营业务包括钢铁冶炼、钢材轧 制、钢铁和铁矿石贸易等,目前已具备年产生 铁2176 万吨、粗钢

2763 万吨、钢材

2760 万 吨的生产能力. 截至

2018 年9月底,公司共设有公司办、 组织劳资处、纪检审计处、财务处、总工办、 生产安全处和钢铁研究院等

20 余个职能部门. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 1368.99 亿元........