PDF《钙镁系耐火材料的领先企业》

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1 询价定价报告 金磊股份(002624) T_ReportAbstract 钙镁系耐火材料的领先企业 新股分析报告 报告关键点: ? 洁净钢产业带动炉外精炼用耐材市场发展 ? 公司竞争优势突出 ? 建议询价区间为10.

1―11.6元 报告摘要: ? 公司简介: 公司是同行业中唯一一家专注于镁钙系耐火材料生产且具有规模 和技术优势的领先企业, 产品主要有镁钙系和碳复合等两大类炉外精炼用耐 火材料.公司近三年净利润复合增长率为42.3%,拟公开发行2500万股. ? 洁净钢产业带动炉外精炼用耐材市场发展: 炉外精炼用耐火材料的下游行业 主要是不锈钢及其他特殊钢领域. 虽然我国钢铁行业受宏观经济影响未来产 量增速将有所放缓, 但是不锈钢及其他特殊钢等洁净钢占比仍然较低.2010 年,我国特殊钢产量占我国粗钢生产总量10%左右,而韩国、日本、德国等 国家特殊钢产量占比普遍在20%. 预计2011-2013年国内不锈钢及特钢市场规 模年复合增长率约为15%. 国家政策将加快钢铁行业的结构调整和产业升级, 而炉外精炼用耐火材料将随着优质特殊钢需求的增长而不断扩大市场应用 空间. ? 公司竞争优势突出: 公司作为浙江省高新技术企业, 专业从事炉外精炼用耐 火材料新技术、新工艺的研发、推广,具有较强的工艺研究开发及技术创新 能力.公司拥有2项发明专利、8项实用新型专利和4项外观设计专利,另有4 项发明专利正在审核中.公司可根据客户的不同需求,分别研制出含钙量为 20%-45%的系列烧成镁碳砖、含碳量为5%-14%的系列镁碳砖,具有较强炉外 精炼用耐火材料整体配套能力. 公司靠近镁钙系耐火材料主要原材料白云石 产地,有助于降低生产成本及进一步产业链整合. ? 盈利预测:我们预测公司

2010、2011和2012年摊薄后的每股收益分别为0.68 元、0.92元和1.17元.给予公司20-22倍PE,按照2010年摊薄EPS 0.51元, 建议询价区间为10.1―11.6元.公司的合理价值区间为13.6―15.6元. ? 风险提示:宏观经济波动风险;

应收账款风险 T_FSAndV SAbstract 财务和估值数据摘要 (百万元)

2009 2010 2011E 2012E 2013E 营业收入 266.1 365.0 459.5 585.4 768.6 Growth(%) 12.0% 37.1% 25.9% 27.4% 31.3% 净利润 35.5 50.6 67.8 91.6 117.4 Growth(%) 41.9% 42.8% 33.8% 35.2% 28.1% 毛利率(%) 33.0% 35.5% 34.2% 35.1% 34.8% 净利润率(%) 13.3% 13.9% 14.7% 15.7% 15.3% 每股收益(元) 0.35 0.51 0.68 0.92 1.17 每股净资产(元) 1.38 1.88 6.67 7.40 8.34 净资产收益率(%) 25.8% 26.9% 10.2% 12.4% 14.1% ROIC(%) 49.7% 45.1% 33.3% 31.9% 28.2% 公司新股分析/证券研究报告 T_PricingInfo 建议询价区间: 10.10 - 11.60 元 上市首日定价区间: 13.60 - 15.60 元 报告日期: 2011-10-11 T_IPOInfo 发行数据 总股本(万股) 7,500 发行数量(万股) 2,500 网下发行(万股)

500 网上发行(万股) 2,000 保荐机构 国信证券股份有限公司 发行日期 2011-10-17 发行方式 网下询价,上网定价 T_ShareInfo 股东信息 陈连庆 45.00% 陈根财 22.50% 钱小妹 12.00% 卫松根 8.00% 姚锦海 7.50% 严金章 5.00% T_Analyst 刘军 首席行业分析师 021-68766167 liujun@essence.com.cn 执业证书编号 S1450511020010 谭志勇 行业分析师 021-68765172 tanzy2@essence.com.cn 执业证书编号 S1450511020017 T_CONTACTnalyst 报告联系人 贾鹏 021-68765906 jiapeng@essence.com.cn 金磊股份(002624) 敬请阅读本报告正文后各项声明