PDF《2014年业绩无忧,中长期趋势不变》

2014 年3月公司发布公告称计划出资 1,800 万元,与新疆能源集团、北京国联能源产业基金、新疆维吾尔石 油管理局等公司合资成立新疆宇澄热力股份有限公司,主要为新疆风城油田稠油开采提供蒸汽,预计公司将 持有新疆宇澄 3%的股份. 我们研判公司参股新疆宇澄并非仅仅为了取得 3%投资收益, 更多的是借此机会参与到新疆地区稠油开采过程 中的装备和数字化监测与控制系统的总包项目.按照相关规划,新疆风城油田燃煤锅炉注气工程计划投资

40 亿元,共建设燃煤注气锅炉

26 座.其中,注汽锅炉、配套辅机和数字化监测控制系统等装备投资占比约为 35%. 公司已经于

2014 年5月中标新疆风城油田燃煤锅炉注汽工程,注汽锅炉及配套辅机

4 套,总金额为 1.25 亿元.这标志着公司稠油开采系统集成业务正式驶入快车道,随着该地区稠油开采规模的逐渐加大,未来稠油 系统集成业务有进一步拓展的巨大空间,仅新疆风城油田系统集成业务需求就打开

15 亿元需求空间,为公 司带来约

8000 万的净利润,极大拉升公司业绩弹性. 盈利预测: 我们预计公司 2014-2016 年每股盈利分别为 0.

72、0.98 和1.33,对应动态 PE 分别为

37、

27、和20,我们 维持公司 强烈推荐 评级. 投资风险: 1. 中石油数字化改造进程低于预期 2. 系统集成业务收入确认时点延后 表1:盈利预测和估值 指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 (百万元) 259.80 337.79 480.50 696.00 941.00 增长率(%) 26.41% 30.02% 42.25% 44.85% 35.20% 净利润(百万元) 46.16 52.47 71.61 96.73 131.25 增长率(%) 11.50% 13.67% 36.49% 35.07% 35.69% 净资产收益率 (%) 23.30% 20.93% 20.03% 22.58% 24.99% 每股收益(元) 1.04 1.17 0.72 0.98 1.33 PE 26.33 23.34 37.83 27.88 20.47 PB 6.13 4.88 7.58 6.30 5.12 资料来源:东兴证券 ,按照新股本摊薄 P4 东兴证券中小市值精选调研报告 安控科技(300370) :2014 年业绩无忧,中长期趋势不变 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元

2 0

1 2 A

2 0

1 3 A

2 0

1 4 E

2 0

1 5 E

2 0

1 6 E

2 0

1 2 A

2 0

1 3 A

2 0

1 4 E

2 0

1 5 E

2 0

1 6 E 流动资产合计428

558 660

917 1219 营业收入

260 338

481 696

941 货币资金

122 83

24 35

47 营业成本

125 180

269 388

523 应收账款

181 215

305 448

632 营业税金及附加

6 5

7 10

14 其他应收款

2 3

4 5

7 营业费用

16 24

36 54

73 预付款项

54 122

125 129

134 管理费用

49 50

77 122

165 存货

69 123

186 272

359 财务费用

10 12

10 11

16 其他流动资产

0 0

0 0

0 资产减值损失 4.92 7.42 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计22

28 25

23 20 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资

0 0

0 0

0 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 17.00 19.54 17.22 14.90 12.58 营业利润

49 59

82 110

150 无形资产

0 2

2 1

1 营业外收入 4.61 2.79 3.00 4.00 5.00 其他非流动资产

0 0

0 0

0 营业外支出 0.30 0.44 0.50 0.52 0.54 资产总计450

585 685

940 1239 利润总额

53 61

84 114

154 流动负债合计252

338 330

511 712 所得税

7 8

13 17

23 短期借款

152 203

138 232

325 净利润

46 52

72 97

131 应付账款