PDF《倾心之恋液压件,中德合作谱新篇》

机械

2015 年11 月1日恒立油缸 (601100) 倾心之恋液压件,中德合作谱新篇 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司深度报告强烈推荐(维持) 现价:17.

22 元 主要数据 行业 机械 公司网址 www.hengli-js.com 大股东/持股 常州恒屹实业投资有限公司 /42.00% 实际控制人/持股 汪立平/34.45% 总股本(百万股)

630 流通 A 股(百万股)

247 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 108.49 流通 A 股市值(亿元) 42.53 每股净资产(元) 5.52 资产负债率(%) 22.30 行情走势图 相关研究报告 《恒立油缸*601100*业绩拐点已至,国际战略清晰》 2015-10-27 《恒立油缸*601100*专注液压元件,技高何惧周期》 2015-08-24 证券分析师 余兵 投资咨询资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@pingan.com.cn 研究助理 满在朋 一般从业资癖嗪 S1060115080074 MANZAIPENG028@pingan.com.cn 俞能飞 一般从业资癖嗪 S1060115080061 021-20661797 YUNENGFEI079@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用注意阅读研究报告尾页的 声明内容. 投资要点 平安观点: ? 中德工业 4.0 合作大有可为:德国的工业 4.0 是在其全球领先的工业基础 上提出的渐式的工业革命,其关键特征为智能工厂;

中国制造

2025 是 中国版的工业 4.0 ,由于我国机械工业的创新能力、产业基础较差,需 要补课式的全面д;

中国具备庞大的制造业市场以及广泛的制造业基 础,德国具备从零部件到智能工厂的核心技术,因此,中德之间的合作可 以取长补短,实现双赢. ? 中国液压件χ氐澜:作为工业基础件,液压件广泛应用于普通机械、行 走机械、船舶海~、航空航天等领域,其重要性不言而喻,而我国高压液 压元件的对外依存度高达 80%;

随着下游行业不断д,液压件的д钩 现个性化、智能化、高压、大流量的д骨魇;

我国液压件产品的落后主 要源自于材料、热处理工艺,其次是产品设计及加工设备. ? 恒立油缸的突围:中国制造

2025 明确工业强基为五大重点工程之一,而 公司定位的液压件则是工业强基中重要的核心基础零部件;

公司高压油缸 产品广泛应用于挖掘机、盾构、海工吊车、船舶、起重机等领域,主要客 户包括卡特彼勒、神钢、三

一、TTS 等著名企业,其中挖掘机油缸市场占 有率超过 40%;

公司在高精密铸件项目的基础上军高端泵/阀领域,产 品包括电液比例伺服阀、高压柱塞泵、多路阀等,达产后可新增收入约

16 亿元. ? 中德工业 4.0 合作典范:公司引德国专家团队,按照国际先标准建设 的高精密铸件厂,年产能约 2.5 万吨,产品质量达到国际领先水平,是中 国引德国技术的典范;

公司与德国某大型跨国公司达成战略合作意向, 包括未来在全球供应链拓展、智能制造应用、技术研А⑵放平ㄉ璺矫娴 合作,收购其液压泵子公司,我们认为,此次合作将有利于公司生产及 销售的全球化布局;

此外,由于定位高端,目前公司铸件项目产能利用率 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元)

1230 1093

1090 1464

1996 YoY(%) 17.7 -11.1 -0.3 34.3 36.4 净利润(百万元)

221 92

101 156

252 YoY(%) -19.6 -58.5 9.9 54.0 61.8 毛利率(%) 34.2 24.6 21.1 22.9 25.2 净利率(%) 18.0 8.4 9.3 10.6 12.6 ROE(%) 6.4 2.6 2.8 4.3 6.5 EPS(摊薄/元) 0.35 0.15 0.16 0.25 0.40 P/E(倍) 49.0 118.0 107.4 69.7 43.1 P/B(倍) 3.2 3.2 3.1 3.0 2.8 -50% 0% 50% 100% 150% Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 恒立油缸 沪深300 证券研究报告恒立油缸q公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款