PDF《政策、需求导向下的投资机会 需求导向下的投资机会》

钢铁行业

2009 年投资策略 敬请看最后一页之特别申明

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2009 2009

2009 年钢铁行业投资策略 年钢铁行业投资策略 年钢铁行业投资策略 年钢铁行业投资策略 投资要点 投资要点 投资要点 投资要点: : : : 1.

钢铁行业将演绎 钢铁行业将演绎 钢铁行业将演绎 钢铁行业将演绎 五低 五低 五低 五低 并存 并存 并存 并存 全球金融危机的爆发和经济衰退的蔓延,钢铁行业本身及其上下游受到了很大的 影响,在我国加大投资力度来 促经济、保增长 的政策背景下,预计,2009 年,我 国的钢铁业将在低需求、 低供给 (低产能利用率)的环境下运行, 并且引致一个低成本、 低钢价、低利润的结果. 供求 供求 供求 供求: : : : 我国钢铁行业已从

2008 年上半年以前的供求基本平衡转向了目前的供大于 求,预计

2009 年,综合产能过剩程度将达 15%.2008~2009 年热轧产能将急剧扩张 37%,但目前板材主要下游用户如机械、汽车、造船、家电等行业增速均在下降甚至出 现负增长,前景不容乐观;

而建材受加大基建的拉动,情况要稍好些,但产能的停、复 的弹性较强.此外,钢铁的直接和间接出口受国际需求下滑影响,预计未来出口数据将 进一步恶化,出口减少的钢材及产品回流到国内市场,冲击国内市场的供需关系.再考 虑到目前钢材的存货,预计

2009 年的钢铁产能利用率将在 85%左右. 成本 成本 成本 成本:铁矿石、焦炭、降息等的共同作用下,2009 年钢铁行业成本下降将在

20 %左右.铁矿石和焦炭价格将继续保持弱势运行状态.海运费的下降、铁矿石供应充足 但需求的下降,预计,2009 年巴西矿到岸价的降价幅度为 20%、澳洲矿为 25%;

关税 提高、配额减少、需求下降的情况下,2009 年的焦炭将在目前的价位上下跌 15%左右;

另外,降息在减轻钢企财务成本的同时也使其他企业投资成本降低,将拉动钢材需求. 钢价 钢价 钢价 钢价:预计,在2009 年的铁矿石谈判结果达成前,成本的支撑将使钢价维持盘整 走势;

其后,过剩产能的压力、成本的实质性下降,钢价将大幅震荡或有所回调. 盈利 盈利 盈利 盈利:在目前库存高企、存货减值的态势下,预计

2008 年4季度将是大钢厂盈利 能力最坏时期,2009 年1季度由于季节性因素将一定程度上导致钢铁需求恢复,尤其 是国家加大基建的投资也将增加需求,行业整体的盈利逐步回升,2009 年1季度有望 达到盈亏平衡,2 季度后盈利将不断改善. 2. 加大投资计划实施中受益的细分品种及公司 加大投资计划实施中受益的细分品种及公司 加大投资计划实施中受益的细分品种及公司 加大投资计划实施中受益的细分品种及公司 铁路 铁路 铁路 铁路、 、 、 、公路等 公路等 公路等 公路等建设 建设 建设 建设: : : :从钢材需求品种来看,受益的公司有 钢轨:攀钢钢钒、鞍钢股份、包钢股份、武钢股份;

火车轮箍:马钢股份;

机车用钢:太钢不锈(车身用钢) ,大冶特钢(轴承用钢等) ;

此次投资政策将加大中西部地区投资力度,考虑到建筑钢材销售的区域半径因素, 因此像八一钢铁、重庆钢铁、华菱钢铁、酒钢宏兴、包钢股份等一批建筑钢材占比较大 及区域性龙头的钢企将率先受惠. 行业研究 行业研究 行业研究 行业研究 行业投资策略报告 行业投资策略报告 行业投资策略报告 行业投资策略报告