PDF《铅：政策多变 铅市震荡调整（0312-0316）》

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图表 3:国内电铅进口盈亏表 数据来源:wind,新湖期货研究所

一、宏观经济:欧债最危难时期过去,开始陆续转暖 欧洲经济:欧元区财长会议正式批准希腊第二轮救助方案 欧元集团主席容克

12 日晚在欧元区财长会议结束后举行的新闻发布会上宣布,已正式批准 总额

1300 亿欧元(约合

1710 亿美元)的希腊第二轮救助方案. 虽然希腊第二笔援助贷款在波澜不惊中顺利到位,但随之而来跃入视野的是西班牙问题,在 市场持续关注希腊债务Z换之时,西班牙隐忧再现,宏观面或略显利空,从整个大局观来看,欧 债最危难时期已经过去. 中国经济:PMI 超预期回落,宽松政策或助力经济恢复 国家统计局服务业调查中心发布的

2012 年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%, 比上月回升 0.5 个百分点.超过市场投资者预期向好,但对市场提振非常有限.目前来看,央行 自去年

12 月起第二次下调存款准备金率,预示着短期内政策将倾向于在领导人换届的这一年避 免经济硬着陆,政策放松的基调将更趋更公开明朗化,包括通过积极的财政预算. 同时,中国投资尤其是房地产基建投资趋缓或者致大宗商品未来续费承受压力,货币供应总 体偏紧,未来或略现放松,总体经济硬着陆风险小. 美国经济:美联储避谈 再宽松 乐观措辞令市场振奋 尽管美联储对总体货币政策维持不变,也并未提到要进一步实施量化宽松(QE) ,但其在周 二发表的政策声明中确认 劳动力市场好转,并且上调对经济状况的评估 .受美联储对经济前景 乐观预期的影响,周二收盘美股大涨,道琼斯指数重返

13000 点关口上方;

周三亚太股市及欧洲 股市早盘,主要股指亦普遍走高. . 美国在大选之前一系列数据均好于市场预期,本周四费城联储制造业指数表现抢眼,而本周 首次申请失业金人数亦小幅回落.

二、下游销售不济,现货成交偏弱 一周点金 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT

3 电解铅市场:本周国内电解铅成交均价区间 15750-15900 元/吨.电解铅成交偏弱,虽大型 蓄电池企业对后期偏乐观,但由于目前需求不济,企业对于万六价格接货相对谨慎,多数按需采 购为主. 铅精矿市场:本周铅精矿由上周的 13700-13900 元/吨,较前一周下跌

100 元/吨.目前国产 矿冶炼成本在 15700-15900 元/吨,冶炼企业仍处于盈亏边缘.

图表 4:国内现货铅精矿价格走势图(单位:元/吨) 数据来源:利源信息网, 新湖期货研究所

三、消费开始转暖,库存下降 国际库存:本周伦铅库存共增加

1675 吨,至365100 吨,伦铅库存小幅度增加,但从数量上 来看,每日的波动变化都较小,基本不具有代表性.目前看来,伦铅库存属于上下两难,一方面 冶炼厂减产,另一方面下游回暖仍在缓慢进行;

短期内库存难大幅波动,但增加的概率会大一些, 这构成伦铅上行的压力.

图表 5:SHFE 铅库存变化情况

图表 6:LME 三个月铅库存与铅价走势 数据来源:LME 新湖期货研究所 本周国内库存仓单小幅减少

277 吨,至35849 吨.国内库存继续减少,但减少数量极少;

而 且其中大部分来自于期货库存的减少. 国内冶炼企业由于近期产量下降, 所以出货姿态有所提高;

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4 本周成交多数来自前期套保盘,因此造成了期货库存减少较多.