PDF《操盘建议》

1905 合约新多入场

1、螺纹、热卷:宏观方面,1 月社融及人民币贷款数 据均大幅超预期,叠加地方债提前至

1 月发行,流动性宽 松有望支持春节前密集批复的基建项目顺利开工,对钢材 需求预期形成提振;

另外,上周中美贸易谈判结束,本周 中方代表将赴美进行下一轮磋商,中美双方有意在

3 月1日关税提高前达成协议,市场对谈判结果预期向好,有利 于缓和市场偏空情绪.中观方面,由于限产约束放松,高 炉开工同比高位削弱了电炉大范围停工的影响,导致主要 品种钢材产量同比依然偏高,虽然在利润的驱动下,钢材 产量仍有增长的可能,不过电炉也大概率因利润偏低而复 工缓慢,或一定程度上缓和产量增长的速度.偏高的产量 也致春节后钢材库存继续大幅增加,近两周主要品种钢材 库存的增加速度已超过去年同期,且库存绝对值也逐渐接 近去年节后库存水平.本周下游开工可能将陆续恢复,不 过近期雨水天气较多,短期内需求仍较难大幅释放.在此 情况下,本周钢材库存或继续增加,但增速或有所放缓, 未来需求释放的节奏将决定钢材累库的高度,若需求释放 缓慢,节后库存或仍有

2 周的垒库周期,后期可能形成较 强的去库压力.分品种看,热卷产量增速高于螺纹,但其 库存增长速度却明显较慢,表明热卷供需矛盾不大,库存 压力明显低于螺纹,加之热卷下游需求复工受天气影响较 小,叠加国内消费刺激政策与中美贸易谈判预期向好均对 板材需求影响更大,因此,热卷近期或继续强于螺纹.综 合看,钢价宽幅震荡的概率较高.建议谨慎者单边暂时观 望,继续持有买 I1905-卖RB1905 组合;

买HC1905-卖RB1905 套利组合;

激进者可轻仓短多 HC1905 合约.

2、 铁矿石: 淡水河谷溃坝事故对于铁矿石供应的实际 影响开始逐步显现. 上周中国个别钢厂收到 Vale 的宣布不 可抗力通知,且2月10 日当周巴西铁矿石发货量也大幅 下降至同期低位. 同时, 上周马来西亚的 Vale 混矿码头发 生火灾,预计将有

2 周左右的检修,且Vale 原定

2 月20 日-28 日将对港口进行例行检修.并且由于春节期间高炉 开工率同比偏高, 且节后钢厂受矿价暴涨影响, 几无采购, 多以消耗自身库存为主,导致钢厂铁矿石库存出现明显下 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 降,随库存的消耗,本周钢厂采购需求将增多,或一定程 度上加剧铁矿石供需矛盾.对铁矿石价格形成支撑.长期 看, 若铁矿石现货价格维持在

80 美元以上, 全球矿山均存 在增产的动力, 未来存在弥补 Vale 减产的影响的可能. 并且,国内钢厂目前长流程冶炼利润处于近

2 年的低位,在 宏观经济下行压力下,钢厂盈利预期不佳,钢厂可能逐渐 下调高品矿、球团的使用量,增加低品矿用量,也可能间 接消除淡水河谷减产的影响.综合看,铁矿石震荡偏强概 率较高.买I1905-卖I1909 组合继续持有;

I1905 合约维 持逢回调试多的思路. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 焦价提涨缓慢落实,但持续性存疑,J1905 高位空单谨慎 持有 1.动力煤:虽然澳洲煤通关限制政策影响范围暂未扩 大, 但政策不确定性较高, 叠加澳洲飓风天气影响, 外煤供 应增量有限.上周榆林明确煤矿复产条件,减轻了市场对 于1.12 神木事故后煤矿复产的担忧.再加上十五前后,下 游复工预期增强, 加之流动性宽松有助于下游需求的释放, 电厂日耗环比回升的概率较高.动力煤供需或存再边际有 好转的可能.不过下游电厂煤炭库存同比大幅偏高,且节 后首周日耗回升速度较慢,导致电厂去库压力较大,仍然 对煤价形成压制, 同时, 春节后国内煤矿亦将逐步复工, 叠 加先进煤炭产能逐步释放的影响,仍对煤价形成压制.后 期需关注下游复工与煤矿复产进度.建议单边继续观望, ZC905-ZC909 正套组合继续持有.