PDF《关注细分子行业,精选成长性个股》

二、铁矿石:需求增速下滑,暴利逐步回归

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三、细分子行业:产业升级趋势下的必然选择.4 3.1 特钢行业:十二五将是特钢行业快速发展的重要时期.5 3.1.1 十二五 期间,特钢将步入快速发展期

5 3.1.2 下游空间大,盈利能力超越普钢

5 3.1.3 最看好的特钢品种:高温合金.6 3.2 高端管材:差异化道路造就行业先锋

7 3.2.1 高端管材之高压锅炉管:高端化趋势明显,未来看进口替代空间

7 3.2.2 高端管材之洁净材料:受益下游增长高速度.8 3.3 部分新材料:重点推荐金刚石产业.9

四、投资建议:精选成长性个股.10 4.1 普钢模块:关注新疆区域成长性个股

10 4.2 铁矿石模块:未来 1-2 年高盈利仍有保障

12 4.3 细分子行业模块:全年看好,重点推荐.12 4.3.1 特钢行业:从行业层面看好的 A 股标的:抚顺特钢、钢研高纳、大冶特钢.12 4.3.2 高压锅炉管行业:重点推荐常宝股份.12 4.3.3 高端不锈钢管行业:建议关注新莱应材

12 4.3.4 新材料行业:重点推荐三家金刚石上市企业.13

图表目录 图1:钢铁行业历年 ROE.3 图2:2004 年至今进口铁矿石均价(单位:美元/吨)4 图3:2009 年各国特钢生产比例.5 图4:2008 年后特钢盈利能力超过普钢.6 图5:1000MW 超超临界机组用钢比例.8 图6:国内医药产业规模(单位:亿元)9 图7:金刚石产业链介绍.10 表1:国内主要高温合金生产企业情况.6 表2: 十二五 期间国内高压锅炉管需求预测.7 表3: 十二五 期间高钢级高压锅炉管需求预测

8 表4:十二五期间新疆地区每年拉动粗钢消费量.11 表5:新疆未来钢铁供需匹配表(万吨)11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/14 Table_Header 行业中期策略报告 Table_Temp

230000 investRatingChange.low 导读: 我们此报告将在行业基本面分析基础上着重论述行业未来可能存在大机会的 细分子行业,报告重点是描述和分析看好的子行业和相关公司. 基本面判断:

1、长期来看,铁矿石价格将逐步下跌,钢铁产业链前端盈利将相对弱化,暴 利短期仍存在但会逐步回归;

2、冶炼和中间加工环节的过剩短期难以改变,中端冶炼加工将持续处于低盈 利或者亏损状态, ;

3、细分子行业孕育大机会:特钢、高端管材、新材料等是普钢成熟后迅速崛 起的行业,我们将重点挖掘其中可能成功的成长性企业.

一、普钢:盈利将持续弱势,基本面难言好转 行业盈利水平的变化源自行业基本面的演化, 把握住制约行业盈利水平的内在 因素就可以预测行业未来的盈利趋势. 过去

10 年可以称为我国钢铁行业快速发展的

10 年,在这

10 年里粗钢产量从

2000 年的 1.2 亿吨快速发展到

2011 年接近

7 亿吨水平. 2000-2007 年行业利 润水平保持在相对较高的位Z,

08 年以后跌到底部区域, 至今仍在底部徘徊. 从钢铁行业的 ROE 水平来看,2000-2007 年期间行业快速发展,粗钢产量屡 创新高,整体行业平均收益水平保持在 10%以上.2008 年下半年国际金融危 机爆发行业盈利大幅下滑后收益率跌到谷底,2009-2010 年逐步好转,但仍然 处于较低水平,2011 再次跌至 2.89%的水平. 行业盈利未来趋势: 十二五 期间,我国钢铁消费将进入弧顶区,增速将放 缓.供给方面,落后产能等量淘汰规划并未严格执行,总产能继续增长,行业 供大于求的状况短期内看不到改善的迹象,普钢盈利水平将持续弱势. 图1:钢铁行业历年 ROE 资料来源:WIND 中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/14 Table_Header 行业中期策略报告 Table_Temp