PDF《腾飞在即的新能源》

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17 公司研究 深度报告 电力 G 宝能源

000690 增持2006/06/06 前次评级- 增持腾飞在即的新能源 当前股价 2006/06/05 经营预测与估值 RMB 7.90 2005A 2006E 2007E 2008E 2009E 主营收入净额(百万元) 586.8 800.0 880.0 1502.0 2221.0 主营利润(百万元) 176.4 302.4 316.6 522.7 772.9 净利润(百万元) 84.3 213.9 224.5 319.8 451.2 股权数据 EPS(元) 0.40 0.78 0.82 1.17 1.64 总股本(百万股) 274.3 P/E (X) 19.8 10.1 9.7 6.8 4.8 流通 A 股(百万股) 128.3 净资产收益率(%) 16.11% 37.5% 39.4% 56.1% 79.2% 流通 B 股(百万股) N/A 可转债(百万元) N/A 流通 A 股市值(亿元) 10.1 基本数据 市净率 06Q1 (X) 3.8 资产负债率 06Q1(%) 71% 每股净资产 06Q1(元) 2.08 股息率 05A(%) 0.1% TRACING P/E (X)* 19.8 *最近四季盈利计算. 相关研究 : ? G 宝能源 原名 G 宝丽华 ,

03 后开始业务转型为煤矸石发电企业,

2006 年一季度,煤矸石劣质煤发电收入占主营收入的 93.3%,占主营利润 的101.5%. ? 高速成长中的强势新能源发电企业. 按照公司远景规划, 梅县荷树园电 厂煤矸石机组总装机容量将达到

147 万千瓦;

同时,公司还将完成 4*30 万千瓦循环流化床油页岩发电机组的立项和建设. 在可再生能源发电方面, 公司将分期完成

20 万千瓦风电机组和

30 万千瓦水电机组的立项和建设. ? 目前, 公司的煤矸石发电优势突出, 表现在: 循环流化床机组国内领先、 低热值燃煤成本低、设备国产化享受巨额所得税抵免、电价已定为广东省 同类机组标杆电价. ? 在可预见的时间内,公司业绩将出现两次大幅增长:05-06 年净利润同 比增长 75%、100%(06 年有望超预期) ;

08-09 年净利润同比增长约 42% 和41%,2009 年公司净利润将达到 4.5 亿元. ? 股价仍严重低估.在保守的条件假设下,经过 PE DDM 估值,当前股 本下合理价格为 13.58 元;

即使考虑即将进行的增发,摊薄后合理价格仍 有10.48 元,为此,继续维持 增持 评级. 最近

52 周股价表现 分析师王爽(0755)

8249 3570 wangshuang@lhzq.com -80% -40% 0% 40% 80% 120% 日期 2005-6-29 2005-7-25 2005-8-18 2005-9-13 2005-10-14 2005-11-9 2005-12-5 2005-12-29 2006-2-6 2006-3-2 2006-4-21 2006-5-24 % G宝能源 电力 上证指数 G 宝能源(000690)060606 Jun-2006 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问联合证券研究所咨询网 http:// 219.133.104.135/ibase.

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17 目录彻底转型为新能源发电.3 煤矸石发电是主要利润来源.3 高速成长中的强势新能源发电企业

3 G 宝能源煤矸石发电优势突出.3 循环流化床机组国内领先.3 燃煤成本低.3 设备国产化享受巨额所得税抵免.3 电价已定为广东省同类机组标杆电价.3 将有两次业绩大幅增长.3 盈利预测

3 价值被低估

3 按照当前股本,合理价格 13.58 元3考虑增发每股价值 10.48 元3行业背景资料:煤矸石发电

3 什么是煤矸石综合利用

3 煤矸石发电经过十几年的发展

3 煤矸石发电享受多项优惠政策

3 关键技术――循环流化床燃烧(CFBC)技术

3 G 宝能源(000690)060606 Jun-2006 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问联合证券研究所咨询网 http:// 219.133.104.135/ibase.

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17 彻底转型为新能源发电 近日,G 宝丽华发布公告,公司名称 广东宝丽华实业股份有限公司 将更名 为 广东宝丽华新能源股份有限公司 ,股票简称变更为 G 宝能源 ,据公司称, 取消 G 后,股票简称将为 宝新能源 .公司的核心主业已经成功地由服装、建 筑和房地产转型为电力新能源. 煤矸石发电是主要利润来源