PDF《煤炭行业月度分析报告》

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24 投资策略|煤炭开采Ⅱ 证券研究报告 d Tabl e_Title 煤炭行业月度分析报告

9 月旺季来临,焦煤价格有望继续提升 Table_Summary ?

8 月煤炭跑赢大盘,9 月关注补库和基建复苏

8 月受经济数据向好, 焦煤价格小幅上涨等因素影响, 煤炭板块上涨 9.

3%, 分别跑赢上证综指和沪深

300 各4.1 和3.8 个百分点.

9 月基本面关注: (1)由于气温回落,9 月动力煤季节性需求将有所减弱, 但工业用电增长有望在一定程度上抵消需求季节性回落的缺口. (2)经历 了夏季消耗,目前电厂库存已回落至

15 天的合理水平,9 月下旬伴随大秦 线将进入秋季检修,电厂补库需求有望进一步提升. (3)伴随高温逐渐衰 退,基建施工复苏有望推动焦煤需求继续维持强势. ?

8 月煤炭市场回顾:港口煤价继续下跌,炼焦煤价格企稳回升 焦煤价格企稳回升:秦港

5500 平仓价较

7 月末下跌

30 元,产地方面各地 跌幅普遍在 5-20 元不等;

炼焦煤方面,6 月各地价格普遍上涨约 30-50 元 /吨;

无烟煤价格也呈现下跌态势,跌幅在 20-50 元不等. 进口量环比略有回落:7 月全国煤炭进口量(含褐煤)2865 万吨,同比上 涨18.0%,环比上涨 28.2% ?

9 月市场预测:各煤种价格以稳为主,炼焦煤或稳中有升 动力煤价格有望企稳:9 月虽然季节性需求将有所减弱,但业用电增长有 望抵消需求季节性回落的缺口,同时目前电厂库存总量和可用天数均处于 相对理想水平,此外

9 月下旬伴随大秦线将进入秋季检修,电厂补库需求 有望进一步提升.综合来看

9 月动力煤价格企稳概率较大. 炼焦煤价格或延续稳中有升:近期各大焦煤企业相继提价,反应目前焦煤 采购需求正在平稳增长,加之目前钢焦煤产业链库存较前期已有大幅下降, 后期金九银十钢材传统消费旺季即将来临,预计

9 月焦煤需求稳步增加, 焦煤价格仍有上涨空间. ? 行业观点:库存回落至合理水平,价格企稳概率较大 进入9月,伴随实体经济企稳回升,行业供需有望进一步呈现边际改善的态 势.其中,动力煤受低位库存和前期煤价大幅下跌影响,价格可能企稳回 升;

而炼焦煤自7月下旬以来各地陆续提价表明下游需求正在好转,进入金 九银十的旺季焦煤价格有望延续上涨态势.板块方面,由于市场对于稳增 长政策的预期以及煤炭市场短期回升概率较大,我们认为板块短期收益大 于风险,反弹概率较大.近期我们调整了行业内重点覆盖的20余家公司 13-15年EPS,测算13和14年的平均PE分别为23倍和24倍(不过目前价格 水平,各焦煤公司业绩弹性较大,如果焦煤价格上涨100元/吨,据我们测 算各生产焦煤公司13年和14年提升幅度达到15%和50%以上) .公司方面, 我们推荐关注弹性较大的永泰能源、潞安环能、冀中能源、大有能源,以 及业绩稳健的中国神华、兰花科创等公司. ? 风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期;

各煤种价格继续下跌. Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2013-09-03 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 安鹏S0260512030008 021-60750610 anpeng@gf.com.cn 分析师: 沈涛S0260512030003 010-59136693 shentao@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 煤炭行业跟踪点评:褐煤关 税上调中长期降低褐煤进 口2013-09-02 煤炭行业中报总结分析:中 报利润同比降 49%,下半 年降幅将收窄 2013-09-02 煤炭开采行业大涨点评:煤 价底部回升弹性高, 短期继 续反弹 2013-08-13 煤炭行业寻底系列报告之 三:相比海外,我们贵了 么? 2013-08-13 煤炭行业跟踪报告:山西出 台