PDF《环保搬迁使公司旧貌换新颜》

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1 动态报告 黑色金属 钢铁 重庆钢铁(601005) 谨慎推荐 调研信息更新报告 (维持评级) 更新报告 环保搬迁使公司旧貌换新颜 z 长寿新区搬迁带来跨越式发展机遇 今年

3 季度,重钢环保搬迁一期

180 万吨 4100mm 宽厚板生产线将建成投产, 主流程项目将达到

350 万~400 万吨的产能.

2010 年1780mm 热轧板工程全部 实施完成后,重钢集团产能累计将达到

650 万吨,其中中板

300 万吨,热轧卷 板300-350 万吨.公司远期规划计划再增加

350 万吨型材及建筑用钢产能以满 足重庆周边市场发展的需求. 届时, 重钢将实现年钢材生产能力

1000 万吨左右. z 集团加强资源控制,铁矿自给率未来将提高到 50%以上 公司每年进口铁矿石

200 万吨,进口矿石占铁矿石需求总量的 40%左右,其中 长协矿约

60 万吨,此外集团提供 10%左右的铁矿,其它 50%主要来自陕西和 周边地区.目前重庆钢铁集团已经开发包括太和铁矿在内的

5 个矿山资源,按 照目前规划到

2012 年公司自产矿石将达到

450 万吨以上,自给率达到 50%以上.公司所需煤炭全部为国内采购,平均价格比东部地区低

100 元左右,焦炭 自给率 100%. z 船板满足国内市场销售顺畅 我国船板供大于求的势态短期内难以改变. 重庆钢铁船板占中厚板产量的 70%, 但是公司主要针对国内用户,凭借优良的产品质量,在坚持以销定产的情况下 目前月板材产量仍然在 10.5 万吨左右,开工率 100%并且仍然能够维持赢利. z 公司区位优势明显 公司地处西南,受益于国家投资、西部开发、灾后重建,今年以来西南地区固定 资产投资远远高于全国平均,更高于该地区近年来平均值.而西南地区钢材自 给率只有 55%,重庆地区自给率只有 30.7%.公司作为西南工业重镇最大的钢 铁企业,具备较明显的区域优势. z 维持 谨慎推荐 评级 我们预计公司

2009 年全年 EPS0.18 元,对应 P/E28 倍,PB1.57 倍;

2010 年 公司钢材产量筒比增长 30%以上,业绩有将进一步提高.公司具备明显的区域 优势, 铁矿石的瓶颈问题也逐步得到解决, 未来

3 年钢材产量拥有内生性 100% 的增长,同时公司比较受益于地震灾后建设.我们维持 谨慎推荐 的投资评级. 一年该股与上证综指走势比较

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10 08/05 08/07 08/09 08/11 09/01 09/03 09/05 重庆钢铁 上证综指 股票数据 昨收盘(元) 4.99 总股本/流通 A 股(百万股) 1,733.13/350.00 流通 B 股/H 股(百万股) 0.00/0.00 总市值/流通市值(百万元) 8,648.30/4,431.75 上证综指/深圳成指 2,588.58/10,022.30

12 个月最高/最低(元) 8.36/2.86 财务数据 净资产值(百万元) 5,664.78 每股净资产(元) 3.27 市净率 1.53 资产负债率 56.66% 息率 2.00% 相关研究报告: 分析师:郑东

电话: 010-82254160 E-mail: zhengdong@guosen.com.cn 分析师:秦波

电话: 010-82252922 E-mail: qinbo@guosen.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明. 盈利预测和财务指标

2007 2008 2009E 2010E 2011E 营业收入(百万元) 12,058.45 16,517.44 11,878 20,114 30,514 (+/-%) 24.68% 36.98% -28.1% 69.3% 51.7% 净利润(百万元) 449.24 598.30