PDF《手游太火暴 投资值不值？》

官兵/漫画 疯言锋语 Luo Feng蒺s Column 娶 还是 嫁 ,不是背景说了算 罗峰 这两天, 我在一个钢铁大省采访, 听该省最大的国有钢铁公司人士说, 公 司想 娶 省内最大的民营钢铁企业, 可人家不 嫁 .

今年, 这家钢铁国企正陷入亏损, 那 家民企则勉强盈利, 并购案已运作数年. 据说, 并购案在省政府的强力推动下都没 能成功的原因, 是钢铁国企因持续亏损巨 大而失去了强行并购的底气, 想 强娶 这家民企, 遭遇钢铁民企明显持续抵制, 最终这桩 婚事 偃旗息鼓. 这家钢铁国企的公告解释亏损原因 说,

2012 年宏观经济形势和国内钢铁 形势异常严峻, 经济增速逐季回落, 消 费市场增长放缓, 钢材产能过大, 钢材 市场供大于求的矛盾愈加突出, 钢材价 格大幅下跌, 且降价幅度高于上游原燃 料价格的下跌幅度, 国内钢铁企业呈现 出行业性亏损的惨淡景象. 曾经的 高 富帅 开始走了下坡路. 不过, 它没有 强娶 的那家民 企, 在同样惨淡的行业环境下、 相近的 地域里, 是勉强盈利的. 个中原因, 钢 铁国企的人士不便解释, 同城的上市公 司高管和我聊天时则一语道破: 该国企 效率低下, 同样的工作, 民营企业一个 人干的活, 在那家国企两人干. 而且损 公肥私的事情在很多部门都是常见现 象, 利润率怎么能上去? 并购悄然停止的另一个重要原 因, 是之前已进行多次并购, 现在看 效果并不明显. 该钢铁国企之前已经 并购了两家钢铁公司, 组成了非常庞 大的钢铁巨头―― ―这是国家和地方政 府一直鼓励的产业整合方向. 按理钢 铁这种资源密集型、 劳动力密集型行 业, 整合后在规模效应下应该获得更 好的毛利率, 而不是跑输同行. 也许, 错的不是行业整合大方向, 而是 谁娶谁的问题. 知道内情的人士说, 并购两个钢 铁公司后, 三个公司在一块牌子下, 但依然有三套班子搞三个公司的经 营, 并购后几年没有改善公司内部业 务简单拼凑的问题. 看起来该省钢铁 产业集中度提高了, 有利于淘汰落后 产能、 提高业务协作效能等, 事实 上, 作为国企, 并购后在人事调整、 职工安置、 体制障碍等问题上遇到很 多现实问题. 之前政府推动省内最大钢铁国企 并购省内最大钢铁民企时, 前者亏 损, 后者盈利十多亿元. 当时业界就 提出, 如要并购重组, 也应该是盈利 情况好的企业收购亏损企业, 而不是 让经营不善的企业去收购经营良好的 企业. 现在这种质疑依然很有道理, 该 钢铁国企并购两家大公司后的业绩表现 也显示了, 亏损大企业并购后, 依然是 亏损大企业, 未被成功并购的对象则依 然盈利. 近几年来中央和各省陆续出台的产 业振兴计划, 行政资源都前所未有地向 并购重组 倾斜. 这些 并购重组 可淘汰落后产能、 提高产业集中度, 也是 做大做强 的好路径, 每次重组计 划一出, 也总引发资本市场的良好预 期、 股价短期快速上涨, 之后走势则视 重组进展而定. 通过行政力量来撮合企 业, 早就有个词来形容―― ―拉郎配. 看 这几年的传统产业并购, 多由国企主 导, 主要原因并非经营优势, 更多原因 是掌握行政资源. 如果并购不能提高企业效率、 整合 资源、 节约成本, 不能最终体现在效益 上, 这种重组题材, 咱还是小心为好. 到底应该是谁娶谁嫁, 这个是不是也应 该好好斟酌? 主编:肖国元 编辑:陈英 Email:scb@zqsbs.com