PDF《制造 升级 服务》

中信建投证券研究CHINASECURITIESRESEARCHHTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 行业深度研究报告 机械行业产业升级专题投资策略 我国产业升级的压力与动力 产业升级,主要是指产业结构的改善和产业素质与效率的提高. Humphrey 和Schmitz(2000)从全球价值链视角提出了一种以企 业为中心、由低级到高级的四种升级方式:流程升级、 产品升级、 功能升级和价值链升级,其中前三者属于产业内升级,最后产业 间升级.根据我们宏观研究的结论,我国产业升级的外部压力主 要体现在原材料价格上涨、人民币面临升值压力、劳动力成本上 升等;

同时产业升级也有内在动力, 体现在消费普及和升级并存. 机械行业产业升级表现 从产业升级角度探讨机械行业升级表现,我们认为存在于两个方 面:首先,从产业层面来说,在后工业化阶段我国主导产业将发 生变化, 应对新主导产业的机械设备将是未来需求的重点;

其次, 在机械行业内部,产品不断升级、产品结构不断优化,将新产品 引向更具发展前景的行业,或者较快、较好地实现从制造到服务 的升级,这些行业和公司将会获得更快的发展速度. 产业层面升级:寻找有前途的机械设备 参照国外经验,并依据我们宏观研究的结论,我们认为,在后工 业化阶段我国的主导产业很可能集中在这些行业当中:汽车、医药、电子、电力设备、专用设备、房地产、铁路、航空、食品饮 料和石化等;

同时我们相对看淡的行业包括纺织服装、钢铁、有 色等.相应地,我们看好的机械设备包括:自动化装备、机床、 大型铸锻件、工程机械、铁路设备、航空设备、食品包装机械和 部分石化设备等,看淡纺织缝纫机械、冶金设备等. 行业内部升级:产品升级和从制造到服务 从机械行业内探讨产业升级的机会,就需要细化到不同的机械子 行业;

由于不同子行业对应的下游行业处在的生命周期阶段不 同,机械子行业产业升级的方式和未来的前景就会不同.通过对 具体子行业上市公司产业升级的调研,我们发现工程机械、石化 设备、机床和重矿设备、铁路设备及航空制造等行业的上市公司 产品升级活跃,部分石化设备、机床上市公司较早地进行了从制 造到服务的价值链升级,造船行业产业升级表现不明显,所有行 业在功能升级上还没有太多的表现. 投资策略 工程机械,我们建议关注三一等传统优势公司,同时关注常林、 厦工等业绩改善大的公司;

石化通用设备,我们看好杰瑞股份的 全面升级路线、陕鼓从单机到成套和从设备到气体的业务模式;

重矿设备,看好一重的核电成套设备前景;

机床工具,看好秦川 在轿车领域拓展磨齿机、机器人传统产品拓展新领域和新产品不 断应用;

铁路设备,看好晋亿实业、中国北车、中国南车、时代 新材等与高铁相关的上市公司;

航空制造,看好中航重机和哈飞 股份等有强烈重组预期;

机械基础件,看好下游需求紧俏的公司 如汉钟精机、晋亿实业、江苏神通等. 维持 中性 高晓春 gaoxiaochun@csc.com.cn 010-85130639 执业证书编号:S1440208050209 冯福章 fengfuzhang@csc.com.cn 010-85130969 执业证书编号:S1440209090399 发布日期:

2010 年07 月22 日 股价表现 相关研究报告 制造 升级 服务 机械 专用设备 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 目录 产业升级的相关理论.1 产业升级的内涵