PDF《2012, 不太冷》

1 HTTP://WWW.

LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 证券研究报告-行业深度报告 核电行业 概论 1. 弃核或者仅仅维持现存的核电装机规模, 在中国都不可行, 这是 共识.没有足够的核电, 中国的经济发展所需要的能源就不能得 到保证, 能源的安全就做不到.没有足够的核电, 中国就不得不 依赖煤炭,中国政府向世界的减排承诺就无法兑现. 没有足够的核 电, 中国就不得不依赖能源进口, 能源的独立性就无从谈起. 2. 民用核工业的发展, 由于其技术的高度敏感性、运营时的安全性 以及前期投入所需的巨额资金量, 没有政府层面的坚决支持是不 行的.其实也正是核能的这一特点, 民用核工业在它的发展历程 中饱受争议. 3. 正是由于这种争议, 一国在制订它的核能政策时, 不单单考虑本 国的特殊性, 往往也受到整个外部世界对于核能的看法的影响. 这是一个全球化世界的必然. 4. 中国的资本市场对于相关核电股的看法自然很受到上述核能政 策(本国及世界)的影响.除此之外, 其它的不确定性还有:(1)国家 最终会选择哪条技术路线,自主研发的 II+(代表性的反应堆型是 CPR-1000), 还是 III+(代表性的反应堆型是 AP-1000),中国没有发 展过 III(代表性的反应堆型有韩国的 APR-

1400、日本的 ABW 等) 核反应堆型.如果最终选择 III+, 那么已计划建造的 II+核电站机 组是否会马上转向, 还是会继续延续一段时期? 因为这关系到

2020 年可能的中国核电装机容量. (2)中国何时重启因日本

311 核 泄漏事故而暂停的核电新项目的审批.(3)核电新项目重启后, 相 关上市公司中哪些将是最受益的? 标配 分析师:徐缨 投资咨询执业证书编号: S063051101011 联系信息: Tel.0086-21-50586660*8608 Email: xuying@longone.com.cn 调研日期:n/a 分析日期: 2011.12.1 C 2011.12.15 报告日期: 2011.12.20. 行业表现(2011.8.1-12.20) 2012, 不太冷

2 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 证券研究报告-行业深度报 告5. 通过对各类公开信息的分析以及对比世界主要核电大国与我国的民用核工业发展路线, 我们认为: (1)中国民用核工业的发展仅局限在国内是没有太广阔的空间的, 尤其对于那些主设备制造商而 言.走出国门, 到世界其它国家建造我们自主研发的核电站是唯一选择. (2)建造 III+已是世界的潮流, 最终选择 III+是必然.然而, 技术的过度需要一个过程,一蹴而就不 是上选.II+是我国自主研发的较为成熟的核电技术,对于 III+的消化(不仅仅是技术, 不是吗?)总得 有个 learning curve, 因此已计划建造的 II+中至少有一部分应该在新项目审批恢复后继续. (3)核电新上项目的审批将分两步走.首先, II 及II+的设计、建造等的标准最迟大约在明年上半年 可以完成, 届时, 《原子能法》、《核安全规划》以及《核电中长期规划》之修订稿预期也可出炉;

欧盟核电站安全大检查的最终报告在明年

6 月出炉, 因此, II 及II+的核电机组新上项目的审批恢复 将在

2012 年6月之后.其次, 由于在浙江三门(#1 机组)建造的世界首座 III+(AP1000)核反应堆得在

2013 年底才完工. 按惯例运营

6 个月, 如果一切正常, 则并网商业运行. 另外, 三门的#2 机组和海 阳的#1 &

#2 机组也同时在建(完工时间在 2014-2015 年), 因此有关 III+的设计、建造标准至少应该 在三门#1 机组安全平稳运营后才能制订完毕, 因此 III+(AP1000)的新项目审批的恢复应该在