PDF《陶机业务表现优异 清洁煤气炉酝酿发力》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2014-08-21 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 公司动态报告 陶机业务表现优异 清洁煤气炉酝酿发力 报告摘要: [Table_Summary] 科达洁能今日公布半年报,报告期内公司完成主营业务收入 21.

61 亿元, 同比增长 33.17%;

完成归属上市公司股东净利润 2.61 亿元,同比增长 38.51%;

基本每股收益 0.382 元.公司上半年整体经营情况符合预期. 传统陶瓷机械相关业务上半年表现突出: 陶机业务营收同比增长 24.25%, 毛利率上升 3.68 个百分点;

石材机械营收增长 48.26%,毛利率上升 2.19 个百分点;

墙材机械业务略有下降, 营收下降 12.29%, 但毛利率仍有 1.24 个百分点增长.清洁能源方面,受沈阳法库项目仍未达经济规模的影响, 清洁煤气业务亏损近

4000 万;

清洁煤气炉上半年收入确定节奏正常,共 完成 1.187 亿元营业收入. 公司期间费用变动较大,销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长 26.63%、67.14%和35.04%.管理费用由去年

9450 万元增至 1.58 亿元,增 幅较大是受职工薪资(+1020 万元)和研发费用(+3991 万元)影响. 今年

6 月公司与安徽和县政府签订投资、 建设、 运营清洁建材产业园合同. 今年四季度将开工建设一期项目,建设期两年.仅从清洁煤气系统运营与 设备销售角度计算,预计投产后营业收入将超过

19 亿元.此外科达洁能 还将依托其在陶瓷机械领域龙头企业的巨大影响力,协助政府招徕国内一 流建材企业进驻,从而拉动陶瓷机械设备销售(预计二期项目完成后,潜 在陶瓷机械销售量可达

15 亿元) . 清洁煤气是国内目前在经济性和环保性上最为优异的技术路径之一: 相较 于大型煤制天然气, 其投资额更低且耗水量较小;

相较于天然气直接利用, 其成本优势又非常明显.公司

2015 年PE 仅为 14.35X,价格已被低估, 我们看好其长期成长性,维持 买入 评级,建议长期战略性配置. 风险提示:法库项目年内难以扭亏;

清洁煤气炉订单签订受阻. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入

2661 3812

5324 6917

9069 (+/-)% 6.74% 43.27% 39.67% 29.92% 31.11% 归属母公司净利润

273 370

598 869

1175 (+/-)% -23.27% 35.47% 61.55% 45.32% 35.14% 每股收益(元) 0.42 0.56 0.86 1.25 1.68 市盈率 45.64 33.69 20.86 14.35 10.62 市净率 5.15 4.33 3.68 2.93 2.30 净资产收益率(%) 11.27% 12.86% 17.66% 20.42% 21.63% 股息收益率(%) 1.48% 0.85% 0.73% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

652 666

697 697

697 [Table_Invest] 买入 上次评级: 买入 [Table_Market] 股票数据 2014/8/20 收盘价(元) 19.94

12 个月股价区间 (元) 13.50~25.75 总市值(百万元) 13,903 总股本(百万股)

697 A 股(百万股)

697 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

12 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 18% 21% 54% 相对收益 8% 10% 52% [Table_Report] 相关报告 《新签订单锁定未来持续性收益》 2014-6-11 《科达洁能股价异动源于悲观误判》 2014-5-20 《业绩持续向好 更名科达洁能凸显环保决 心》 2014-4-28 《清洁煤技术典范 大气污染解决终极方案 提供者》 2014-3-31 [Table_Author] 证券分析师:王师 执业证书编号:S0550511030001 (021)20361109 wangs@nesc.cn 科达洁能(600499) 专用设备/机械设备 发布时间:2014-08-21 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明