PDF《2019 年第一季度债券市场违约概况》

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2019 年第一季度债券市场违约概况 信息研究部 武博夫 丁书佳 摘要:

2019 年第一季度债券市场共有

26 家发行人的

56 支债券发生违约,涉及债 券余额 345.

59 亿元;

其中新增违约发行人

11 家,涉及违约债券共

35 支、债券 余额 192.39 亿元. 新增违约发行人区域分布与行业分布总体上仍保持分散态势, 但以山东省东 营市为代表的企业区域互保问题存在区域性蔓延的风险;

从企业性质来看,新增 违约发行人全部为民营企业,其中共涉及

9 家上市公司,控股股东股权质押风险 仍然较为突出,同时部分违约发行人存在较为严重的内控与公司治理问题.

一、违约发行人数量与涉及债券

2019 年一季度违约态势环比略有改善.一季度,债券市场共有

26 家发行人 的56 支债券1 发生违约,涉及债券余额 345.59 亿元,与2018 年四季度相比,违 约发行人数量、 债券数量和涉及债券余额环比分别下降 7.14%、 5.08%和30.64%. 但从同比情况来看,较2018 年同期增加较多. 从新增违约情况来看,2019 年第一季度共有

11 家首次违约发行人的

35 支 债券违约, 涉及债券余额 192.39 亿元, 同样表现出环比改善、 同比大幅增加的特 点.

图表 1. 违约发行人数量及其违约债券情况(2018 年至

2019 年第一季度) 指标

2018 年Q1

2018 年Q2

2018 年Q3

2018 年Q4

2018 年 全年

2019 年Q1 违约债券支数

11 15

46 59

131 56 涉及债券余额(亿元) 88.09 167.97 456.49 498.23 1210.79 345.59 涉及发行人数量

6 12

24 28

51 26 其中:首次违约发行人数量

1 8

16 18

43 11 资料来源:Wind,新世纪评级整理

1 ? 不包括资产支持证券.? ? 债市违约研究报告? 2? ?

二、新增违约发行人的主要特征

(一)区域和行业分布仍较为分散

2019 年一季度,首次违约发行人区域保持分散,但个别地区互保风险持续 暴露. 一季度首次发生违约发行人共计

11 家, 涉及

9 个省、 市及自治区. 其中, 江苏省和山东省相对较多,均为

2 家.值得注意的是,山东省东营市两家新增违 约发行人(东辰控股、山东胜通)长期存在互保关系,信用风险在当地民营企业 间沿担保链条蔓延的态势并未得到根本性缓解.自2018 年以来,东营市共有金 茂纺织、大海集团、东辰控股与山东胜通等

4 家债券发行人发生违约,且上述发 行人均已进入破产重整阶段.

图表 2.

2019 年第一季度首次违约发行人区域分布 区域 数量(家) 发行人 江苏省

2 康得新、三胞集团 山东省

2 东辰控股、山东胜通 河南省

1 众品股份 黑龙江省

1 秋林集团 湖北省

1 东方金钰 安徽省

1 国购投资 宁夏回族自治区

1 宝塔石化 河北省

1 庞大集团 四川省

1 天翔环境 合计

11 ― 数据来源:Wind,新世纪评级整理 从行业分布来看,

2019 年一季度, 首次违约发行人行业仍较为分散, 化工与 轻工制造相对较多.按申万一级行业分类标准,2019 年第一季度首次违约发行 人共涉及行业

7 个,分布较为分散;

环比来看,与2018 年第四季度的

14 个行业 相比范围有所缩小.其中,化工与轻工制造行业相对较多,分别为

3 家、2 家.

图表 3.

2019 年第一季度首次违约发行人行业分布 申万一级行业 数量(家) 发行人 化工