PDF《业绩符合预期,看好公司未来成长》

迪森股份(300335)公司动态点评

2014 年07 月15 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(维持) 郑川江 0755-83516230 Email:zhengcj@cgws.com 执业证书编号:S1070512110001 目前股价 12.58 总市值(亿元) 39.48 流通市值(亿元) 20.31 总股本(万股) 31,385 流通股本(万股) 16,143

12 个月最高/最低 13.85/8.44 2014E 2015E 2016E 营业收入

543 844

1308 (+/-%) 30.9% 55.4% 54.9% 净利润

96 142

213 (+/-%) 39.6% 48.1% 49.8% 摊薄 EPS 0.31 0.45 0.68 PE 40.6 27.9 18.5 数据来源:贝格数据 2014-07-08 2014-06-25 2014-06-03 业绩符合预期,看好公司未来成长 ――迪森股份(300335)公司动态点评 预计 14-16 年eps 分别为 0.

31、0.

45、0.68,对应 pe 为41X、28X、18X. 我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展, 而且随着天然气价市场 化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看 好公司作为龙头企业的发展前景,给予 强烈推荐 的评级. ? 事件:公司公布

2014 年半年度业绩预告.公司上半年归属上市公司股 东净利润为 0.31-0.35 亿,同比增长-25%至-15%. 长城观点: ? 业绩符合预期:公司上半年实现净利润 0.31-0.35 亿,同比下降 25%-15%,业绩下降主要是因为

1、公司下游客户受宏观经济影响,部 分客户开工率不足导致用气量下降;

2、去年同期公司有

900 万元的乳 化焦浆 EGC 代油及燃油锅炉改造项目补贴,使得今年上半年结转的政 府补助收入大幅度下降,公司上半年扣除非经常性损益后的净利润为 0.31-0.35 亿,与去年同期的 0.33 亿相比增加-6.5%至6.6%. 表1:公司各季度净利润情况: 2013Q1 2014Q1 2013Q2 2014Q2 2012Q3 2013Q3 2012Q4 2013Q4 净利润 1486.3 1571.2 4171.0 3128.2-3545.3 4700.7 5755.5 5937.2 6888.9 YOY 3.7% 5.7% 33.6% -25%至-15% 53.8% 22.4% 28.6% 16.0% 扣非后的 净利润 1107.2 1553.7 3269.4 3058.2-3485.3 3949.5 4993.9 4754.0 6369.4 YOY -0.1% 40.3% 28.1% -6.5%至6.6% - 26.4% 16.2% 34.0% 资料来源:长城证券研究所 表2:公司各年补助情况 补助内容 金额(万元)

2011 年补助 650.81 其中:生物质成型燃料(BMF)代油节能应用示范项目

200 秸秆能源化利用补助资金

329 2012 年补助 1459.94 其中:生物质成型燃料产业化

200 广州市创新型企业

100 广东省第一批战略性新兴产业政银企合作专项资金项目

149 -20% 0% 20% 40% 60% 13-07 13-08 13-09 13-10 13-11 13-12 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 沪深300 电力及公用事业 迪森股份 投资建议 投资要点 证券研究报告 电力及公用事业| 公司动态点评

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2 请参考最后一页评级说明及重要声明 广州生物质成型燃料产业化工程技术改造项目贴息

370 上市补助

200 2013 年补助 1271.64 其中:乳化焦浆(EGC)代油及燃油锅(窑)炉改造项目

900 广州市生物质能源技术重点实验室

135 资料来源:长城证券研究所 ? 政策利好生物质能供热发展,继续看好公司成长:过去政策的不明确阻 碍着生物质能的推广,但2013 年底以来一系列政策的出台表明行业将 快速发展. 前不久国家能源局和环保部联合发文的关于开展生物质能成 型燃料锅炉供热示范项目建设的通知更是促使市场进入快速启动阶段, 未来一年公司的订单有望持续释放. 公司今年多个大型项目陆续要投产,徐记、亚园、权盛等项目预计