PDF《雄安+粤港澳双重催化环保,电改配套文件落》

10 亿.4)16 年归母净利 2.31 亿元(+11.64%) ,预计

17 年达 2.75 亿. ? 首创股份:1)深耕水务与固废,16 年水务和固废收入分别增长 21%、 10%,实现稳定增长.同时拓展村镇污水处理、生态环境治理、污泥处理 等业务.2)全国运营经验丰富&

国企背景,PPP 拿单优势明显,16 年新

3485 3614

3742 3871

4000 4128

160415 160715

161015 170115 国金行业 沪深300

2017 年04 月15 日 公用事业与环保产业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 签PPP 订单约

70 亿元.3)河北黑臭水治理提速,而根据公司实力,我 们预计大概率获得白洋淀黑臭水治理大单.4)水价上调将为行业带来水 务资产价值重估机会. ? 碧水源:1)优先布局河北,流域治理经验丰富.早在

2015 年11 月,公司 就与保定市政府签署战略合作协议,公司将投资

80 亿元用于保定市环境 治理工作.而且,公司先后承接了巢湖、潮白河、滇池、太湖等多项流域 治理项目,积累了再生水厂、水资源利用、水污染防治与生态修复等项目 建设的丰富经验,未来公司有望助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地. 2)公司拥有核心 MBR 膜技术,世界各地超过

10 万吨/天的

42 个MBR 项目中,碧水源占比居全球第一.3)公司新签订单超

100 亿.公司连续 中标内蒙古兴安、河北秦皇岛、广东阳春等多个 PPP 项目,新订单叠加

16 年的留下的

180 亿在手待完成订单,未来业绩 30%复合增长可期. ? 启迪桑德:1)优先布局河北,先后在河北设立多家公司,目前在河北在 建项目

6 个,主要涉及垃圾焚烧发电、资源化利用等领域.雄安新区高标 准设立,预计公司未来在冀订单持续可期.2)环卫项目建设不断落地,

2016 年已签订和储备分别有

130、500 个环卫项目.同时公司积极构建环 卫云平台.预计

2017 年环卫将新增净利润 1.5 亿元. ? 清新环境:受益环保监管趋严,深耕火电拓展非电治理.通过并购中铝环 保资产、博惠通,进军石化烟气治理,有望在技术和业务上产生协同. ? 高能环境:1)土壤修复释放万亿蓝海,龙头企业订单增量不断(16 年13 亿,预计

17 年30 亿) .2)公司经历三年的负增长后业绩迎来拐点.公司 经历三年的负增长后,业绩迎来拐点.在手未执行订单

75 亿元,大额订 单今年二三季度出现,预计

2017 年实现净利润约

4 亿元.3)危废、环卫 项目有望成为新增长点.危废业务收购新建

8 个项目;

进军 PPP 领域. 投资建议 ? 环保方面,生态环保作为雄安新区规划建设三大突破口之一,将全面提振 环保水治理、固废处理、大气监测等细分龙头&

京津冀环保标的行情.重 点推荐位于北京的水治理优质标的碧水源、首创股份,以及地处京津冀的 启迪桑德、天壕环境、高能环境、清新环境.粤港澳大湾区规划上升至国 家层面,推荐粤港澳新区本地股东江环保、瀚蓝环境、盈峰环境.公用事 业方面,关注电改,重点推荐三峡水利. 风险提示 ? 政策落地、规划推进不达预期;

宏观经济下行;

技术创新迟滞等;

回报率 不及预期;

政府偿付能力等. 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 清新环境 23.95 0.46 0.5 0.68 0.91 1.18