PDF《安井食品：深耕餐饮行业,力做食品龙头》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 安井食品:深耕餐饮行业,力做食品龙头 一年该股与沪深

300 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 大行业、小公司 ,安井有望成长为行业巨头.

安井所处的行业是冷冻食品行业, 人均消费量与国外发达国家仍有较 大的差距.在消费升级、餐饮快速增长的推动下,冷冻食品行业拥有广阔 的增长空间.包括冰淇淋在内的冷冻食品行业市场规模已经达到

8000 亿元,且每年仍在以百分之十几的速度增长. 冷冻食品行业竞争格局十分分散, 作为冷冻食品行业的龙头企业, 安 井充分享受行业增长的红利, 且有望快速成长起来, 龙头优势会越发明显. 我们认为一个处于快速成长行业中的龙头消费公司, 会充分享受行业成长 的红利,并随着行业成长快速做大. 三大核心优势助推成长 经过多年的发展安井形成自己的核心优势,成为企业独特的 护城 河 ,并推动安井在行业发展中能够保持较成本优势和管理优势,发展并 壮大.一是安井目前已经达到

35 万吨的生产规模,规模下的成本优势和 对上下游的议价能力远超同行. 二是安井在全国布局产能, 可以支撑其在 全国市场的扩张.三是安井在全国建立销售模式和营销网络,可以达到

4 万终端,消费公司的平台优势逐渐显现. 试水小龙虾,未来向美食集团公司发展 公司于

2017 年6月新推出的速冻小龙虾,公司正式进军具有千亿市 场规模的小龙虾市场, 也是上市以来公司寻求更大成长突破的尝试.

2018 年1月安井收购新宏业食品有限公司 19%的股权, 新宏业于今年

4 月份建 设完成

3 万吨小龙虾产能,为公司将来小龙虾业务的发展打下坚实基础. 除去小龙虾,公司正在研发小猪肉、兔肉、黑胶牛柳、鸡块、鸡翅、 牛排等产品的成品整合加工, 跨界产品未来对接餐饮市场将面对更大的市 场. 目前这类产品多为小型企业在做, 安井如果进入到这一领域将有很大 的优势. 如果安井能在这些领域取得成功, 未来安井将成为一个多元化的 美食集团. 盈利预测 从长期看,我们认为安井有望成为速冻行业龙头大型食品企业, 可以长期持有.安井目前持有新宏业 19%的股权,假设未来安井能够 实现对新宏业控股,新宏业的销售实现并表,未来三年安井小龙虾板 块的收入规模达到

10 亿元是可期待的. 目前新宏业公司小龙虾业务主 要是 OEM 模式,为其他品牌代工,自有品牌主要通过网络和部分线下 ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 216/123 总市值/流通(百万元) 7,857/4,468

12 个月最高/最低(元) 36.37/22.30 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 安井食品 (603345) 《安井食品一季 报点评:增速符合预期,预收账款 抢眼》--2018/04/24 安井食品 (603345) 《安井食品

2017 年报点评:加速回升,后劲十足, 维持买入》--2018/03/19 [Table_Author] 证券分析师:黄付生

电话:010-88695133 E-MAIL:huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190517030002 证券分析师:孟斯硕

电话:010-88695227 E-MAIL:mengss@tpyzq.com 执业资格证书编码:S119011720015 (38%) (24%) (11%) 2% 15% 29% 17/5/22 17/7/22 17/9/22 17/11/22 18/1/22 18/3/22 安井食品 沪深300 [Table_Message]2018-05-22 公司深度报告 买入/维持 安井食品(603345) 目标价:41.6 昨收盘:36.37 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司深度报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 销售,销售规模相对较小. 我们假设小龙虾板块