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中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司

1 泰州市城市建设投资集团有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 发行人主体长期信用等级:AA+ 担保方主期长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:15 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次性还本 募集资金用途:偿还金融机构借款 评级时间:2018 年3月8日财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年9月现金类资产(亿元) 44.

26 40.18 46.52 53.31 资产总额(亿元) 308.49 352.53 407.93 457.26 所有者权益(亿元) 126.64 135.67 149.76 167.48 短期债务(亿元) 35.61 59.59 42.41 32.05 长期债务(亿元) 130.11 140.60 158.45 197.03 全部债务(亿元) 165.71 200.19 200.85 229.08 营业收入(亿元) 10.39 9.55 13.13 12.37 利润总额(亿元) 4.57 4.40 4.94 3.45 EBITDA(亿元) 4.96 5.43 6.14 - 经营性净现金流(亿元) 3.80 -25.81 -22.23 -18.23 营业利润率(%) 9.95 11.78 16.88 19.40 净资产收益率(%) 3.43 3.14 3.00 - 资产负债率(%) 58.95 61.52 63.29 63.37 全部债务资本化比率(%) 56.68 59.60 57.29 57.77 流动比率(%) 476.86 367.26 520.88 671.38 经营现金流动负债比(%) 7.69 -35.41 -36.15 - 全部债务/EBITDA(倍) 33.41 36.85 32.73 - 注:2017 年1~9 月财务数据未经审计. 分析师 唐立倩 竺文彬

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号PICC 大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 泰州市城市建设投资集团有限公司 (以下简 称 公司 ) 是泰州市城市基础设施建设的重要主 体之一.联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对公司的评级反映了泰州市政府近年 来在资产注入、 财政补贴和项目资金等方面给予 公司的大力支持. 联合资信也注意到, 随着城市 建设大规模投入, 公司项目投资额和债务规模逐 年增长, 未来资本支出压力较大;

公司其他应收 款规模大, 对资金形成一定占用;

担保比率较高 等因素对公司整体经营及偿债能力带来的不利 影响. 泰州市区域经济迅速发展, 一般公共预算收 入持续增长,为公司发展提供了良好的外部环 境.政府对公司支持力度不断增强,对公司的信 用基本面形成支撑. 联合资信对公司的评级展望 为稳定. 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 的保障程度尚可,中债信用增进投资股份有限 公司(以下简称 中债增信 )对本期中期票据提 供全额不可撤销连带责任保证担保, 有效提高了 本期中期票据偿付的安全性. 基于对公司主体长期信用、 本期中期票据偿 还能力及中债增信担保能力的综合评估, 联合资 信认为,本期中期票据到期不能偿还的风险极 低. 优势 1. 近年来泰州市医药产业发展向好,区域经 济实力和一般公共预算收入不断提升,为 公司营造了良好的外部环境. 2. 公司作为泰州市重要的基础设施建设主 体,在资产注入及财政资金等方面获得政 府有力支持. 3. 中债增信对本期中期票据提供全额不可撤 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司

2 销连带责任保证担保,有效提高了本期中 期票据偿付的安全性. 关注 1. 泰州市市本级政府债务率高,整体债务负 担重. 2. 公司主要负责市级重点项目资金的筹措及 项目管理,项目建设周期较长、投资规模 较大,公司存在一定融资压力. 3. 公司应收泰州市财政局款项规模较大,资 金存在一定占用,联合资信将持续关注回 款进展情况. 4. 公司对外担保规模大,存在一定的或有负 债风险. 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司