编辑: 夸张的诗人 2019-04-23
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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项目2011

2012 2013E 2014E 2015E 摊薄每股收益(元) 0.535 0.410 0.594 0.884 1.197 每股净资产(元) 3.16 3.72 4.09 4.84 5.91 每股经营性现金流(元) 0.00 0.27 1.02 1.47 1.51 市盈率(倍) 17.14 21.36 28.79 19.34 14.28 行业优化市盈率(倍) 16.77 16.80 18.83 18.83 18.83 净利润增长率(%) 47.77% -23.27% 44.81% 48.83% 35.46% 净资产收益率(%) 17.85% 11.27% 14.54% 18.27% 20.27% 总股本(百万股) 632.01 651.67 666.26 666.26 666.26 来源:公司年报、国金证券研究所 煤气炉订单的一小步,环保又进一大步

2013 年09 月23 日 科达机电 (600499.SH) 其它专用设备行业 评级:买入 维持评级 公司研究简报 投资逻辑 ? 公司新型煤气炉时隔半年后又获一订单,意义重大.合同显示与佛山高明 贝斯特、森景陶瓷(实际两者同一控制人)签订 1.2 亿元含税煤气炉(6 台1万方/小时)总包订单.预计明年上半年完成该项目.此项目的重大意 义:一是结束近期煤气炉 订单荒 ,修复市场信心,后续订单可期;

二 是地点在佛山(之前广东省基本禁止任何燃煤新建项目),堪称清洁煤利 用技术突破地方政策的典范,究其核心,是天然气气量不足且价格偏高情 况下,煤的清洁利用经济可行技术打动了当地政府(之前沈阳法库政府被 打动,决定今年底淘汰水煤气炉). ? 佛山陶瓷工业园以上清洁煤气示范项目(工信部资金支持)之后,佛山本 地的工业燃料气市场将向公司招手(当地天然气气价

5 元/立方米左右,用 煤制气,可比价格

2 元/立方米,成本优势显著).此外,公司在河北沙河 平板玻璃生产基地可能也将建立示范基地.如果年底公司新型煤气炉通过 环保部环保认证,将在陶瓷、玻璃、有色、冶金等细分领域独领清洁煤气 发生装备市场. ? 我们在

8 月29 日报告中就指出,科达机电并购东大泰隆是强强互补.一方 面,东泰强项在于设计及总包(未来可能延伸至化工等).《工业节能 十 二五 规划》重点推广新型结构铝电解槽、低温高效铝电解、电解铝液合金 化成形加工技术等,给东泰带来良好的发展机会.交易完成后,凭借着东 泰工程勘察设计及工程总承包等经营资质,以及在氧化铝及电解铝业界的 广泛知名度和良好业绩及经验,将有利于科达完善产业链,积极推进新型 煤气化、液压泵、高效节能风机等上千亿空间的技术及设备的推广. ? 公司是节能环保创新的新龙头.最近两年并购的公司都单独具备上市能 力,这些公司融入到科达,发挥了协同效应,将发挥出更大的价值.子公 司新铭丰、东大泰隆、科达液压、融资租赁等预计今明两年 30-50%增长潜 力,而传统利润主要贡献的压机业务,今年销量增长预计超过 60%. 投资建议 ? 不考虑股本摊薄,预计 13-15 年EPS0.

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