PDF《家电业借产品结构调整提升盈利能力》

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1 2015 年5月6日――家电行业年报及季报分析 评级:优异(维持) 投资要点: ? 消费升级继续成为推动家电业发展的主要动力, 高、大、上 将 成为家电市场的消费趋势,创新性的产品将继续为家电业开辟更为 广阔的市场;

智能化、绿色环保正成为家电业的发展趋势,互联网销 售的发展和城镇化进程的推进也将为行业带来新的市场机遇.

? 家电行业各上市公司

2014 年从总值看共取得营业收入

7374 亿元, 净利润

503 亿元,全部上市公司的销售净利率达到 6.8%;

从与上年 相关数据的比较看,同比增幅分别为:12%、35%、0.79%,其中比 较突出的是净利润增幅显著大于收入增幅,主要原因是销售毛利率 和净利率在原材料成本下降和产品结构高端化趋势下都有显著提 高, 但以2105 年1季报来看家电业主要产品正进入销量持续低位甚 至下滑的阶段,利润增长来自于产业结构调整、降低成本、电商推 动、出口市场开拓等. ? 家电业收入与利润高度向行业巨头集中,前6大公司占营收和利润 的70%以上. ? 按中信行业指数口径家电指数年初至

5 月5日上涨 52.64%, 同期 沪深300 指数上涨 30.09%,家电行业超越大盘 23%. ? 家电行业投资策略是:白电厨电看业绩抓龙头,黑电则围绕智能电 视主题投资展开. ? 风险因素:行业销售滑坡超预期;

行业竞争激烈;

出口不达预期. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 分析师:钱建 执业证书编号:S0590515040001 联系人: 钱建

电话: 0510-82832380 Email:qj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格. 家电行业 家电业借产品结构调整提升盈利能力 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

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一、家电业

2014 年整体回顾: 最近几年中国家电行业整体面临产业结构升级、销售业态变革、刺激政 策退出效应、新能效标准实施以及房地产市场的不确定性等因素的冲击,但 行业仍在困难中前行取得了不错绩效,根据中国家用电器协会综合国家统计 局的数据,家电业

2014 年主营业务收入 1.41 万亿元,增幅达到 10%.2014 年家电业出口额

581 亿美元,增幅 5.2%,其中大家电出口额

231 亿美元,小 家电出口额

259 亿美元,零部件出口额

91 亿美元.家电业

2014 年全年完成 利税总额 1407.3亿元, 利润总额 931.6亿元, 分别比去年增长 19.5%和18.4%. 从家电产品生产情况看,2014 年部分产品产量出现下降,但全年产量仍 处在历史高水平.2014 年大家电中冰箱(含冷柜)与洗衣机产量零增长或小幅 下降;

微波炉的产量实现 8%的增长;

空调器产量增长 11%.除此之外,厨卫及 小家电市场增长稳健,而空气净化器、净水设备

2014 年持续旺销.根据中怡 康推总数据,

2014 年净水设备零售量

706 万台, 同比增长 56.4%, 零售 额160 亿元,同比增长 68.9%.奥维云网(AVC)数据显示,空气净化器(含车载产 品)2014 年销量为

760 万台,同比增长 95.4%,零售额

151 亿元,同比增长 94.8%.