PDF《天桥起重 （002523）》

上市公司公司研究/公司深度证券研究报告机械设备

2016 年07 月06 日 天桥起重 (002523) ――业绩稳步增长,战略转型值得期待 报告原因:首次覆盖 增持(首次评级) 投资要点: ? 天桥起重是我国南方地区最大的桥、门式起重机专业制造商,在该地区具有很强的竞争 优势.

公司是我国两大铝冶炼专用起重设备制造商之一,铝冶炼起重机为公司业绩稳定 的顶梁柱;

培育的新产业风电设备和有色冶炼自动化装备表现突出,弥补钢铁和煤炭设 备的下滑. ? 国资背景,市场化管理.公司第一大股东为株洲国投,但公司管理层持股接近 9%,基本 是市场化运营.近半年来持续增持天桥起重股权,合计增持接近

3 亿元,增加股权接近 6%.最近一次是在

5 月

16、17 日,增持了

1 亿元,均价在 5.75 元,彰显对天桥未来发 展看好. ?

15 年收购华新机电,承诺

16、17 年业绩不低于

6760 万、7120 万元.华新机电由华电电 科院和

29 名员工高管股东持股,在港机、桥机领域深耕多年,预计能完成承诺业绩,在 业绩奖励的刺激下明年有 可能超额完成. ? 围绕起重设备核心技术,拓展机械式停车设备.预计我国停车位缺口约

5000 万个,停 车场建设是国家基础建设重点支持的四大方向之一,行业加速发展.天桥起重背靠株洲 市政府,与 中科利亨 合作设立 天桥利亨 ,正式切入智能立体停车设备行业,承接 株洲停车设备项目以及获得 中科利亨 智能立体车库在湖南省、江西省、新疆自治区、 内蒙古自治区等

8 个省自治区的独占许可权. ? 战略转型,布局新能源汽车产业链.经过深入调研验证结合自身优势,公司在

2015 年 年报中第一次明确提出发展新能源汽车产业链,参股英搏尔,公司先后对电动汽车驱动 总成、锂离子动力电池、光伏发电装备等项目开展调研论证,并参投

6000 万成立锂电 池发展基金进入锂动力电池装备领域,寻求多元化发展机遇,推动企业转型升级. ? 英博尔成立于

2005 年,是一家专业从事纯电动轿车、中低速电动汽车、特种电动车辆 电机控制系统及关键零部件的研发、生产和销售的企业.2015 年,英搏尔共销售纯电 动乘用车电机控制器 4.65 万台,市场占有率达到 27.45%,销售中低速电动车电机控制 器27.26 万台,市场占有率达到 75.72%,成为国内纯电动乘用车、中低速电动车辆的 电控系统技术引领者和重要供应商. ? 盈利预测及评级.预计公司

16、17 年EPS 分别为 0.13 元、0.17 元,对应 PE 分别为

51 倍、39 倍,给予 增持 评级. 市场数据:

2016 年07 月06 日 收盘价(元) 6.44 一年内最高/最低(元) 10.4/4.94 市净率 2.0 息率(分红/股价) 0.78 流通 A 股市值(百万元)

2921 上证指数/深证成指 3017.29/10641.65 注: 息率 以最近一年已公布分红计算 基础数据:

2016 年03 月31 日 每股净资产(元) 3.15 资产负债率% 32.74 总股本/流通 A 股 (百万) 843/454 流通 B 股/H 股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 证券分析师 曲伟 A0230515120003 quwei@swsresearch.com 陈超 A0230513080002 chenchao@swsresearch.com 研究支持 金荣 A0230116020002 jinrong@swsresearch.com 联系人 赵越 (8621)23297818*转zhaoyue@swsresearch.com 财务数据及盈利预测

2015 2016Q1 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

917 172 1,436 1,747 1,873 同比增长率(%) 82.62 83.52 56.64 21.66 7.21 净利润(百万元)