编辑: 木头飞艇 2019-04-10
中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.

33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中

33 号

2、3 及5楼Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799 P.

1 评级:未评级 现价: 4.76 (港元) 总市值: 6,812.04 (百万港元) 流通股比例: 44.66 已发行总股本: 1,431.10 (百万股) 52周价格区间: 2.57-5.47 (港元) 3个月内日均成交额: 18.54 (百万港元) 主要股东: 李孝轩 (占55.34%) 来源:彭博 价格走势 来源:彭博 分析师 施佳丽(Scarlett Shi) Scarlett.shi@ztsc.com.hk

2017 年10 月31 日 香港股市|教育 公司点评 新高教(2001 HK) 应用型民营高等教育的先驱者 公司是应用型民营教育的先驱者,行业前景和信息透明度较好 公司主要在国内经营民营高校,具体介绍见下文.我们认为应用型民营教育在国 内前景良好,主要原因包括:i)目前国内大学毛入学率为 42.7%,远低于美国 等发达国家,政府希望提升;

ii)中国将仿效发达国家,更加重视应用型人才培 养.另外,通常来说高校规模、学生人数和学费等为公开资料,透明度较高. 公司 2014-2016 年业绩稳定增长,利润率稳健 公司 2014-2016 年业绩保持快速增长,营业收入 CAGR 为28.5%,净利润 CAGR 为43.2% . 利润率层面,2014-2016 年毛利率分别为48.8%/49.5%/48.0%,净利率为 39.4%/37.9%/32.9%,2016 年净利率下跌主 要是受上市开支影响,剔除一次性因素后经调整净利率为 38.6%. 现有学校学生人数与学费有提升空间,利润率将随之提高 公司目前主要收入来自于云南和贵州的两所学校,我们认为这两所学校在学人数 将稳定增加,原因包括:i)这两所学校利用率尚有提升空间;

ii)云南省政府已 批准扩大招生名额,政府支持将有助学校扩张;

iii)对于民上市办高校来说,就 业率是学生择校重要标准,公司的专业设置重视实用性,很多教师拥有丰富的实 业经验,而且给予充分的实习时间,因此就业率高达 98%,我们相信这一点有 助于吸引新生.学费层面,目前学费

1 万元左右,对一般中产家庭并不构成负 担.新的民办教育促进法支持营利性民办高校自主收费,云南省政府于

2016 年7月发文表示支持,因此学费有上行空间,预计未来每年学费提升 6~7%,学生 人数将维持 10%以上增长,随着利用率的提升,利润率将提高. 东北学校和湖北学校可能于

2017 年底并表,未来将继续扩张 公司于

2015 年投资与湖北民族学院合作建设其华中新校园,学校已经于

2016 年8月投入运营.另外,公司于

2016 年7月投资获得哈尔滨华德学院 73.91%, 股权.公司需等教育部最终审批获得这两所学校举办权,目前主要手续已经完 成,两校业绩可能于

2017 年底并表.2017 年6月底公司为净现金状态,未来 将继续通过自建与并购等方式扩张,我们预计公司将继续并购优质标的. 投资建议 彭博预测 2017E/2018E EPS 分别为 0.22/0.27 元人民币,目前股价对应 24.3 倍/18.4 倍2017E/2018E PER,低于同业.教育行业估值不算很低,但公司前景良 好,而且

2017 年8月入选恒生综合小型股指数,按目前市值可能入选深港通. 风险提示 i)东北与湖北学校举办权不能获批;

ii)新并购学校初期需要磨合 新高教(2001.HK)|2017 年10 月31 日 中泰国际研究部 2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中

33 号

2、3 及5楼Tel: (85jituyaowu2) 2359-133800 Fax: (852) 2511-1799 P.2 ? 公司是国内应用型民营教育的先驱者,将受益于行业发展 公司成立于

下载(注:源文件不在本站服务器,都将跳转到源网站下载)
备用下载
发帖评论
相关话题
发布一个新话题