PDF《今日焦点：》

08 年第四季度的基本情况是,股票型和混合型基金分别获得-8.28%、-6.43%的 绝对收益,相对于沪深

300 指数(四季度跌幅达-18.98%)取得显著超额收益. 45.71%的股票型基金取得了正的资产配置收益,90%的股票型基金在股票选择上表现正面;

42.74%的混合型基金 取得了正的资产配置收益,89.74%的股票型基金在股票选择上表现正面. 各基金品种的数据请参阅我们的报告. 中国基金市场基准分析报告(08Q4 补充版) 潘凡 021-68765295 panfan@essences.com.cn 截止到

2008 年底,全部基金实际持有 A 股的流通市值占比为 20.78%,与三季度末比基本持平,与07 年底比下 降了

6 个百分点.当前的市值占比水平基本回到了

2006 年中的位置.占比下降来源于以下几方面原因:一是基 金自身的减仓,2007 年底股票基金的平均股票仓位是 80%,而08 年底是 70%;

二是流通市值的增长,2008 年来 看,主要是大小非的解禁;

三是基金持有人的赎回,08 年该因素并不显著.基金相对大盘较好的投资收益一定程 度上减缓的市值占比下降的幅度. 从未来角度看,2009 年和

2010 年是大小非解禁的高峰年,在其他因素假定不变的前提下,基金持股的市值占比 也将下降;

从这个角度看,基金的市场话语权下降还未见底. 股票型基金在

2008 年最后一个季度的申购赎回情况与三季度比较类似,只是申购数量小幅下降,而赎回数量小 幅上升,从而导致净赎回率轻微抬升至-2.55%. 与申购赎回相联系的一个重要特征是:基金持有人的基金周转率在

2008 年快速大幅下降,从2007 年的 365%下 降到

08 年的 70%,这也就意味着平均基金持有周期从

07 年的

9 个月上升到

08 年的

33 个月,这是我国开放式基 金2004 年大发展以来的最大值,也接近美国基金投资人平均持基周期.这说明在

2008 年空前的熊市下,基金持 有人的心态也是空前的稳定;

但可以预期,随着市场逐渐回暖,基金持有周期将缩短. 债券牛市的盛宴在

2008 年四季度达到高潮,当季债券型基金的申购与赎回情况均创造了

2008 年的记录,而净申 购率也达到了近 20%.申购与赎回同时放量的情况与股票型基金牛市下的情况极为类似,而在熊市情况下,二者 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明

3 同时缩量.从这点看,我国债券基金投资人的基本投资理念与股票基金投资人是类似的,短期投资的色彩较重. 在当前的低利率环境下,2009 年债券基金的总体收益应该难现

2008 年的辉煌,由此债券基金的规模扩张的斜率 将下降;

而从更长远的角度看,债券基金的发展空间依然巨大.

2008 年四季度是货币基金疯狂的一个季度,该季货币基金的申购、赎回和净申购的规模以及净申购率均创下了 历史新高,这与

08 年下半年以来市场利率的快速下降,货币基金的利率快速上升,从而吸引了大量投机套利的 机构资金以及大量为收益率而来的个人资金有很大关系.今年以来,货币基金收益率大幅下滑,假如低利率的市 场环境持续下去,那么货币基金规模的扩张将归于理性;

假如

09 年的股票市场进一步回暖,不排除货币基金绝 对规模出现一定幅度下降的情况出现.

2009 年2月限售股解禁监测报告 潘凡 021-68765295 panfan@essences.com.cn

2009 年2月解禁总量

189 亿股,占2009 年1月底流通总股本的 2.86%, 以12 月底收盘价测算解禁总金额