PDF《本溪钢铁（集团）有限责任公司 2010 年跟踪评级报告》

200 亿元,资本支出规模将维持在较 高水平,公司资金压力较大. ? 负债水平较高,债务压力较大.公司近年来债务规模扩 张较快,负债水平一直较高.截至

2010 年6月末,公 司总债务规模达 297.78 亿元,资产负债率、总资本化率 分别为 68.64%、58.74%,债务压力较大. ? 与北台钢铁合并重组效果有待观察,且资产整合尚需一 段磨合期.2010 年6月8日,辽宁省政府宣布本钢集团 与北台钢铁进入实质合并重组阶段,重组后双方将在资 产、资金、购销、研发、人才等方面实现集中统一管理. 中诚信国际认为,重组双方相关钢铁主业资产的整合尚 需时日,整合效果有待观察,且会存在一段时间的磨合 期,短期内可能对公司的运营效率产生一定影响. 本溪钢铁(集团)有限责任公司

2010 年跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 基础分析 下游需求复苏, 但短期内钢材价格波动加剧, 政策调控将影响后期钢价走势 受全球金融风暴以及我国经济增长趋缓的影 响,2008 年下半年国内钢铁需求增速回落明显,行 业景气度出现骤降.国家连续出台包括

4 万亿投资 计划在内的一系列促进经济增长的措施,据国家统 计局数据显示,2009 年全国城镇固定资产投资 194,138.60 亿元,同比增长 30.50%,较上年同期加 快4个百分点.2009 年上半年以来,国家刺激经济 政策的拉动效应逐渐显现,钢铁行业下游行业需求 逐步复苏, 全年国内粗钢表观消费量增速达 24.8%, 创历史新高. 图1:近年国内累计粗钢表观消费量与固定资产投资额增长趋势 资料来源:国家统计局、中国钢铁工业协会 供给方面,中国钢铁业长期以来存在着产能过 剩、同质化竞争激烈、行业集中度低等问题,且三 者相互交织,给行业整体产能控制带来很大难度. 据中国钢铁工业协会(以下简称 中钢协 )统计 数据显示,2009年中国粗钢产量达5.68亿吨,创历 史新高.2010年1~7月,国内粗钢累计产量达3.75 亿吨,同比增长18.25%.2010年8月初,中国工业 和信息化部公布了工业行业淘汰落后产能企业名 单,涉及18个行业2087家企业.为确保完成 十一 五 节能减排目标(即单位国内生产总值能耗降低 20%左右),8月26日起国务院组成6个督查组,对18个重点地区进行节能减排专项督查.此次受调控 产能中长材产能居多,并且节能减排政策执行力度 大,部分省市钢铁企业已被要求限电停产,预计后 续钢材供给将受到影响. 同期,钢材出口局面有所好转,自2010年以来 出口增速逐月创新高,1~7月钢材出口量同比增速 达到152.10%.但是考虑到国际市场需求低迷的状 况短期内难以根本改观,加上贸易保护有所升温, 预计国内钢材出口难以在2010年内恢复到历史最 好水平. 短期看政策对供给的限制会对钢材价格产生 一定的推涨作用,但若钢价涨幅过大势必抑制部分 下游需求,从而引起价格的反复波动.同时,社会 钢材库存量下降速度较慢,高库存的消化势必抑制 钢材价格的上涨势头.由于大型企业的节能减排指 标好于小企业,在本轮调控中受影响相对较小.我 们认为钢材需求受制于房地产调控而难以继续大 幅增长,宏观新政对供给造成的负面影响短期内将 持续,钢材价格波动将加剧,政策调控力度及持续 时间将影响后期钢材价格走势. 图2:2008 年以来我国部分钢材品种价格走势 资料来源:Wind 资讯 我国矿石对外依存度较高,2010年以来铁矿 石价格波动频繁, 且长协矿定价周期短期化, 国内钢铁企业成本压力上升 随着近年来中国经济的迅速发展,钢铁行业也 迅速发展,钢铁产量连续多年保持高速增长.相对 于国内快速增长的钢铁需求,中国自有铁矿石供给 严重不足, ........