PDF《投资策略定期报告》

6500 万吨,超额完成年度目标;

据Wind 数据,2017 年至今已去除粗 钢产能近

5000 万吨,高达 1.2 亿吨以上的非法地条钢产能也已全部取缔.同时,中国钢铁 工业协会透露今年上半年钢铁去产能工作进展迅速,全国钢铁去产能已完成年度任务的 84.8%.考虑到五年内去产能总目标及

2017 年退出粗钢产能

5000 万吨左右的年度目标接 近完成,即使存在超额完成的可能,我们认为下半年钢铁产业去产能力度较上半年将环比放 缓,供给端对钢价支撑将逐渐趋弱. 1.3. 电解铝:已累计减产 271.4 万吨,下半年预计力度加大

2017 年4月25 日, 《关于印发的通知》 中提出,计划在今年

10 月15 日前完成所有电解铝不合规产能的督促整改.2017 年5月提出的 2+26 政策将影响电解铝产能

1196 万吨,占全国总产能 28.1%;

同时影响氧化 铝产能

3150 万吨,占全国总产能 40.8%.7 月25 日,电改吹风会提出,要 追缴自备电 厂铝企欠缴的政府性基金 ,从而增加铝企运行成本,遏制产能野蛮增长,助力电解铝产能 去化.整体来看,电解铝行业和煤炭、钢铁一样去产能成果明显.据工信部统计,

6、7 月关 闭的违法违规产能将达到

500 万吨(656 号文截止期限

6 月30 日) ,截至

7 月中旬

2017 年已累计减产 271.4 万吨(魏桥减产基本确认减产

140 万吨,内蒙古锦联铝材基本确认减产

25 万吨,信发落实减产

53 万吨,新疆佳润累计减产

20 万吨,新疆东方希望预计减产

80 万吨,已完成

40 万吨) .据亚洲金属网,中国电解铝供给侧改革已经影响约

395 万吨产能, 包括

100 万吨在建产能,160 万吨左右建成未投产产能和

135 万吨左右的运行产能.同时,值得注意的是电解铝和煤炭、钢铁去产能有一定的区别.首先,煤炭、钢铁作为传统夕 阳产业已经呈现下行趋势,电解铝作为新兴产业生产的要素,未来需求仍将保持较快增长;

其次,煤炭、钢铁供给侧改革都有明确去产能要求,电解铝行业则没有,主要形式是关停违 法违建产能.目前行业合规产能大约

3500 万吨,与实际需求基本相仿.因此,倘若去产能 力度过大,很容易引发电解铝价格暴涨等新问题,不符合供给侧改革的初衷.结合当前电解 铝库存仍在年内高位以及上半年电解铝去产能政策推进进度低于预期(仅嘉润象征性地停产

2 万吨) ,下半年对电解铝进行供给侧改革的紧迫性环比增加,叠加成本端不断提升,电解铝 涨价动力强劲. 1.4. 稀土:首设........