PDF《华泰研报精编（09.19-09.23）》

77、0.93 和1.01 元.综合 按照市盈率估值法、 分部估值法和总市值/经纪业务市场份额估值法, 我们认为公司合 理估值为

17 元,给予 推荐 评级. 免责条款详见末页

7 [table_page1] 华泰研报精编|2011 年9月26 日 大同煤业(601001):大集团小公司 关注资产整合进展 研究员: 陈金仁 投资要点: 上半年,公司实现营业收入 58.4

3 亿元,同比增长 13%;

归属于母公司的净利润 6.5 亿元,折合每股收益 0.39 元,同比增长 3.5%. 上半年,公司煤炭产量完成 1542.51 万吨,与上年同期 1576.45 万吨比较降低 33.94 万吨,降低 2.15%.其中:塔山煤矿完成 1140.88 万吨,与上年同期 1133.24 万 吨比较增加 7.64 万吨,增长 0.67%. 上半年,公司煤炭成本上涨较多,公司煤炭业务综合毛利率只有 46.59%,下降了 6.24 个百分点. 公司上半年实现综合煤价 500.9 元/吨. 公司上半年工资成本上升较大, 这与公司的 造福员工 企业文化有关,我们预计上市公司工资水平仍有望继续得到 提升. 鄂尔多斯色连矿的建设进度,预计色连矿(产能

500 万吨/年,权益产能

255 万吨 /年)2012 年逐步达产.目前公司正在办理燕子山矿采矿权许可证的变更手续,燕子 山矿的产能释放尚无明确时间表. 综合分析,预测 2011/2012 年每股收益分别为 0.83 元/1.07 元,公司是小公司大 集团,且公司资源储量丰富,吨煤储量市值较低,公司具有较高重Z价值.目前公司 动态 PE 略高于行业平均水平,短期超越行业平均水平的难度较大,暂给予 观望 评级. ........