PDF《定增获批,公司发展有望再加速》

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25 [Table_MainInfo] 研究报告 正海磁材(300224) 2017-1-11 定增获批,公司发展有望再加速 公司报告深度报告 评级 买入 维持 [TABLE_SUMMARY] 报告要点 ? 定增获批,公司发展再获助力 公司是国际领先、国内第二的钕铁硼磁性材料厂商,目前高性能钕铁硼产能 为6300 吨.

1 月5日公司三年期定增获得证监会核准发行.我们认为,通 过本次定增,一方面公司补充了流动资金,为未来的扩张与外延打下了坚实 的财务基础,另一方面也通过本次定增与下游新能源整车厂深度绑定,进一 步巩固大郡的行业地位和规模的快速成长.我们认为,公司技术进步使其有 望成为若干全球著名汽车厂商新能源汽车驱动电机用钕铁硼第一供应商. ? 应用前景持续向好,钕铁硼依然高景气 目前钕铁硼下游应用结构为汽车微电机(24.3%) 、EPS(18.9%)、风电 (14.8%) 、消费电子(10.5%) 、新能源汽车(9.0%) 、变频空调(8.9%) 、 工业机器人(7.0%) 、节能电梯(6.5%) .我们认为钕铁硼下游需求格局将 发生显著变化,其中,新能源汽车驱动电机、汽车微电机(包括 EPS)和变 频空调将是最重要的增长驱动力.我们预计至

2020 年全球高性能钕铁硼需 求CAGR 12%,行业仍将保持较高景气度,行业龙头企业将充分受益. ? 技术领先,上海大郡行业龙头地位日益巩固 大郡是国内领先的专业电机驱动系统生产企业,拥有一整套具有自主知识产 权的永磁磁阻同步电机及其控制系统技术.去年年中入选首批国家重点研发 计划,反映出公司国内领先的技术实力和行业龙头地位,随着中国新能源汽 车产业的健康发展,公司有望凭借雄厚的技术实力,获得超行业平均的发展 增速并进一步巩固龙头地位.大郡近年来快速发展,成立两家合资公司并实 现产能规模的持续扩大,预计

2020 年将达成年产值

100 亿,50 万套的新能 源汽车动力系统生产能力. ? 投资建议:维持 买入 评级 我们认为,大郡已经逐渐巩固其新能源汽车驱动系统龙头企业地位,未来发 展前景可期.公司 高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统 的 双轮驱动战略稳步推进,并有望成为全球著名汽车厂商新能源汽车驱动电机 用钕铁硼第一供应商.磁材高景气与大郡的快速发展将显著增厚公司业绩. 我们预计,公司 2016-2018 年eps 分别为 0.

38、0.61 和0.90 元,维持 买入 评级. [Table_Price] 当前股价: 18.64 元[Table_Author] 分析师 葛军 021-68751589 gejun@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490510120019 分析师 王一川 (8627)65799581 wangyc5@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490514070001 联系人 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn [Table_Base] 公司基本数据 2017.01.11 总股本(万股)

50507 流通 A 股/B 股(万股) 48472/0 资产负债率 24.42% 每股净资产(元) 4.30 市盈率(当前) 59.71 市净率(当前) 4.33

12 个月内最高/最低价 26.44/14.70 [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12 个月) 资料来源:Wind [Table_Doc] 相关研究 《营收高增长,看好公司长期发展》2016-4-19 《双主营齐头并进, 高增长仍将持续》2016-4-14 《国内新能源汽车驱动系统龙头地位巩固》 2016-4-11 风险提示: 1. 钕铁硼销量低于预期;

2. 新能源汽车行业发展低于预期. 请阅读最后评级说明和重要声明

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25 公司研究深度报告 目录 国际领先、国内第二的钕铁硼磁性材料厂商.4 永磁材料+汽车电机 双轮驱动,业绩未来可期