PDF《鲤鱼跳龙门》

20 年过去,该基金已经拥有

2500 亿美元的雄厚资产,成为世界第二大基 金!进入

90 年代后,随机漫步派已经完全战胜了技术分析派,他们的指数型基金就如同龟兔赛跑中的乌龟 股票入门,股票书籍,股票知识,更多资源尽在股民大家庭 www.gupiao168.com 股票入门,股票书籍,股票知识,更多资源尽在股民大家庭 www.gupiao168.com 一样,夺得了比赛的胜利.就连股王巴菲特和战胜华尔街的彼得.林奇也异口同声对他们称赞.

(三) 龟兔赛跑 乌龟与兔为他们俩谁跑得快而争论不休.于是,他们定好了比赛的时间和地点.比赛开始后,兔迈开 自己的飞毛腿,跑得很快,但是在比赛半途累了,躺在路旁睡着了.乌龟深知自己走得慢,毫不气馁,一 刻不休息,不停地朝前奔跑.结果,乌龟超过了睡熟了的兔子,夺得了胜利. 当今世界的证券投资管理策略就如同故事中的龟兔――指数型基金投资和活跃激进型基金投资,二者 不停争论:谁盈利多?谁跑得快?两派的倡导者几十年一直相峙不下,并在最终的投资回报上比个高低. 活跃型基金不停的买卖大量股票.他们认为,凭着他们高贵的学历和高超的选股技巧,他们是完全可 以战胜市场的!基金经理的职责就是使客户满意,为了让客户的钱能继续留在基金里,他们就必须突出业 绩,在股市上不断买卖股票,调整投资组合,高抛低吸,努力预测未来几个月里股票的走势,希望从预测 中获利.今天美国的活跃型基金平均拥有

100 种以上的股票,周转比率达 80%. 指数型基金相信股市的 随机漫步 ,他们的策略就是买进并持有这一被动方式,而且他们投资组合里 持有的股票几乎全是指数里面的股票.比如标准普尔

500 指数里的股票. 与活跃型基金相比,80 年代以前,指数型基金根本不受重视,并成为华尔街的笑话.但是进入

80 年 代后,指数基金战略已经完全脱颖而出!追踪 1977――1997 年的基金业绩表明,能够击败标准普尔

500 指 数的活跃型基金百分比呈急剧下跌趋势, 从早期的 50%下降到 25%,

1997 年以后情况更糟, 到1998 年底, 有90%的活跃型基金的业绩低于市场,平均比标准普尔

500 指数低 14%. 活跃型基金投资的方式虽然被广泛采纳,但今后却更难 s 超出指数型基金,更不要说击败市场了.原 因是他们每年疯狂地买卖上百种股票,他们购买预计很快会获利的股票,然后出手.这种买卖逻辑的致命 弱点在于:鉴于证券市场的复杂环境,正确的预测几乎是不可能的.进一步动摇这种方式并使事情复杂化 的原因是频繁买卖导致它成本的大幅增加.而指数型基金由于避免了上面的弱点,在许多方面要好过活跃 型基金,这也是为什么随着时间越长指数型基金越显优越的原因.就连股王巴菲特也说: 通过定期投资于 指数基金,那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩! 这可能是对活跃型基金和指数型基金两种投资策略最好的评价.

(四) 趋势是唯一的朋友 美国长期资本管理公司,因其成员包括名牌大学教授,前联储官员,著名投资银行的明星交易员甚至 诺贝尔经济学奖获得者和证券界的顶级人士而闻名.然而它最后被历史记住的,却不是理所当然的成功, 恰恰相反,它失败了. 拥有众多超级明星的长期资本管理公司,却喜欢短期交易,最重要的一条投资策略叫 比较价值投资 , 他们利用经济学家,数学家和计算机程序员共同建立了一套复杂的计算机程序,来捕捉金融工具及其衍生 品种价格之间的细微差别,........