PDF《美国又欲加税,家电谁来买单？》

000333 美的集团 64.80 买入-A

603579 荣泰健康 85.50 买入-A

002677 浙江美大 23.46 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.76 6.55 5.53 绝对收益 -5.18 -6.05 -1.33 张立聪 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 王修宝 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517090003 wangxb1@essence.com.cn 相关报告 地产销售超预期,家电景气不悲观―― 家电行业

2018 年5月房地产销售数据 点评 2018-06-14 销售仍主要由三四线带动――家电行业

2018 年4月房地产销售数据点评2018-05-16 地产有韧性,家电莫悲观――家电行业

2018 年3月房地产销售数据点评2018-04-18 USTR 建议征税清单中有多少家电产 品? 2018-04-08 【家电先生算账】卷三:汇率对内销型 家电企业影响有多小? 2018-03-18 -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 2017-07 2017-11 2018-03 家电 沪深300 行业分析/家电

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 美国加征关税对中国家电行业影响有限.3 1.1. 美国公布新一轮

2000 亿美元征税清单

3 1.2. 本次加税对家电行业影响有限.3 2. 若加税施行对中国家电企业业绩影响测算.4 3. 附录:征税清单.6

图表目录 图1:

2017 年,美国进口空调金额中来自中国的占比 34%3 表1:若加税施行对龙头企业

2018 业绩增速的影响不超过 1%(方法一)5 表2:若加税施行对龙头企业

2018 业绩增速的影响测算(方法二)5 表3: USTR 在7月10 日发布清单中涉及的家电产品

6 表4: USTR6 月15 日清单中涉及的家电产品(标注底色的项目表示从

4 月3日清单中移出, 其他

7 月6日开始征税)8 行业分析/家电

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 美国加征关税对中国家电行业影响有限 1.1. 美国公布新一轮

2000 亿美元征税清单 美国加税升级,家电主流产品受牵连.7 月10 日,USTR 公布了一份商品清单,拟对从中国 进口的约

2000 亿美元商品加征 10%的关税,此次加征关税清单涉及美国贸易关税总表

99 个大类商品中的

81 大类,6031 子项商品,仅少数大类产品不在之列.其中,涉及到的家用 电器产品亦不少,二级市场关注度高的空调、冰箱、洗衣机(主要是干衣机) 、电视相关产 品、 吸尘器被加入建议征税清单, 其他还包括电气储存式散热器、 电气空间加热器、 电烤炉、 空气调节器(无制冷装Z)、厨余垃圾处理器、电推剪、电动器具零部件、电动剃须刀和电推 剪零部件、洗碗机零部件、AC 电机等(详见附录清单) . 对家电产品大范围加税,于美国而言弊大于利.在前期报告里我们分析过美国家电产业的现 状,我们认为家电是日用品,且在部分家电品类中,美国本土缺乏相应的产业链基础,一旦 家电进口受到大的限制,将迅速影响到美国民众的日常生活(参见《 【家电先生算账卷四】 美国洗衣机反倾销: 家电难 税 服》 ) . 以空调为例, 美国本土几乎无窗机和分体空调产能,

2017 年美国进口空调

78 亿美元,其中 34%来自中国(不含转口贸易) ,仅次于墨西哥,目 前全球 70%~80%的空调产能在中国 (产业在线数据) , 短期内中国的产业链完整度和成本优 势难被打破, 如果美国从中国的家电进口受到大的影响, 美国消费者的购买成本将被迫上升. 图1: