PDF《流动性宽裕与政策红利支撑,温和反弹行情有望延续》

而在全球降息潮及国内适度宽松货币政策下,及RQFII 额度已重新加 快审批、股票型基金仓位下限提升等因素均为市场反弹提供流动性支撑;

此外,新部 署的年内九项深化经济体制改革重点工作进一步强化政策红利预期. 在影响市场的负面因素逐步消退而正面因素发酵释放下, 大盘有望延续本月初启动 的温和反弹行情.预计市场仍以新消费新服务新产业及改革红利板块的结构性机会为 主;

建议仍重点关注快速增长的新消费热点信息文化消费板块(新媒体、通讯宽带、智 能终端及移动应用) 、极具成长潜力的新产业(电动汽车、环保) ,及价格形成机制完善 下盈利有望提升的公用事业资源品(油电水气)等. 具体依据:

1、 外贸延续恢复性增长势头, 产品分化显著.

4 月我国进、 出口额分别增长 16.8%、 14.7% (季调后各为 11.7%、 7.9%) , 均好于预期;

4 月出口增速明显高于预期值 10.2%, 或与跨境资金通过贸易渠道流入套利虚增有关,但内地对香港出口额增速已快速回落;

并且在近期外管局出台的外汇与贸易监管新规下,预计随着套利资金虚增贸易额减少, 未来外贸增速将逐步回归至 10%的合理正常增速.具体分产品来看,前4月机电产品 出口较快增长,尤其电器电子产品出口加速回升,传统劳动密集型产品出口增势显著;

虽然前

4 月主要工业品原料与能源进口数量增速已较一季度有所改善,但整体颓势未 改,表明国内工业制造活动依然较为疲软. 周报 市场有风险,投资需谨慎 第6页研究创造价值

2、通胀压力不足虑但制造业仍疲弱.4 月CPI 同比涨幅略高于市场预期,主要系 春夏交替之际异常天气影响鲜菜供应生产而推升其价格大涨所致;

随着入夏气温回升后 鲜菜价格环比有望回落,而在猪肉价格即将触底反弹及去年同期基数较低效应下,下半 年通胀水平预计继续缓慢上行, 但四季度前通胀仍将在 3%附近这一温和可控水平. PPI 连续

14 个月下跌且

4 月跌幅扩大,表明在全球经济复苏乏力下订单需求疲软,叠加原 料价格低迷已使企业补库存转为去库存,或将进一步加剧经济增速放缓压力.

3、宽松流动性预计仍将维持.在当前全球降息潮下,套利套息热钱持续大举跨境 流入;

而在我国 稳定增长、防控通胀、化解风险 经济总目标任务下的流动性管理动向 已引起市场高度关注.4 月社会融资总量、新增贷款均环比大幅下滑,主要系对影子银 行与地方平台融资加强监管后企业债与信托贷款显著下降所致, 但仍处相对高位且足够 支撑实体经济增长.央行在一季度货币政策执行报告中提出坚持稳健货币政策不变,预 计仍将以公开市场操作为流动性调节主要工具, 短期内降息降准等货币工具使用概率较 低.上周四央票重启规模仅在

100 亿元规模,在当前经济增速下行压力下,稳定增长 目标下央行或有意维持适度宽松流动性,继春节后央行已连续两周扭转净回笼资金后, 上周继续净投放资金

840 亿元. 提示经济数据不及预期、影子银行与地方融资平台规范及 IPO 重启等风险.

图表 3:全球量宽政策下主要股指多数延续上涨行情(%) 资料来源:WIND,国都证券 1.

2、估值与盈利跟踪:成长股整体震荡与结构分化或将加剧, 消费股相对低估值修复行情能否延续? 当前全部 A 股、沪深