PDF《资源+健康=品牌常青树》

三、海水养殖前景看好 自然资源是发展前提.12 3.1 海洋经济蓬勃发展.12 3.2 海水养殖前景看好.14 3.3 海水养殖 PK 淡水养殖:海水养殖发展空间更大.14

四、好当家发展看海参 腾飞靠产业结构调整.16 4.1 海参是公司现阶段主要利润来源

16 4.2 其他海产品重点看海蜇.17 4.3 食品加工业面临转型

18 4.4 参股威海商行未来有望获得高额回报

19 4.5 销售渠道开始多样化、豆乳项目前景可期.20

五、盈利预测及估值

20 5.1 盈利预测.20 5.2 相对估值.22 5.3DCF 估值

22

六、风险提示.23 深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/25

图表目录

图表

1 好当家养殖的地理环境.4

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2 好当家标志及吉祥物

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3 好当家股权结构图.5

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4 好当家前

10 大股东持股明细

6

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5 海参收入占全部主营收入的比重

6

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6 海参利润占全部利润总额的比重

7

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7 我国主要海参品种产地.7

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8 海参分类(依据有无背刺分为两大类)8

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9 农业部对于海参的产地分布规划

9

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10 威海市刺参播种面积构成及刺参存养数目.10

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11 刺参常用养殖方法.10

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12 海参、鲍鱼、鱼翅、燕窝营养价值比较

11

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13 好当家海参历年销售价格.12

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14 世界渔业资源分布图

12

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15 十五 期间海洋生产总值构成.13

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16 海洋经济与国民经济对应关系图

13

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17 中国渔业分布图

14

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18 好当家所在地理位置

15

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19 好当家历年海参销量

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20 好当家

2006 年海产品主营收入(左)和主营利润(右)构成图

16

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21 历年牙鲆鱼收入、毛利率及占海水养殖收入比例(17

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22 历年海蜇收入、毛利率及占海水养殖收入比例(17

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23 历年其他海产品收入、毛利率及占海水养殖收入比例(18

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24 鲍鱼、大菱鲆、扇贝、泥蚶、蚬、海胆(左→右;

上→下)18

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25 食品加工业收入及占总收入、总利润额的比重.18

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26 好当家

2006 年分行业收入构成及食品加工业历年毛利率(19

图表

27 威海商行前

5 名股东.19

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28 威海商行历年财务指标.19

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29 豆乳和豆浆的区别.20

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30 好当家海参产量收入预测表

20

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31 好当家利润预测简表(百万)21

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32 好当家收入分类预测

21

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33 渔业行业比较.22

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34 好当家 DCF 假设

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35 好当家 DCF 敏感性分析.23 深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/25

一、好海参首选山东好当家 1.1 好当家发展历程、养殖环境及品牌标志释义 山东好当家海洋发展股份有限公司(以下简称 好当家 ,股票代码: 600467) 由荣成市邱家渔业公司作为发起人, 以定向募集方式设立荣成市邱家 渔业股份有限公司,成立于

1993 年1月7日,注册资本 12,000 万股;

1995 年公司股东大会审议通过向原股东送红股及山东邱家水产集团总公司(原荣成 市邱家渔业公司)以经营性资产向公司增资的增资扩股方案, 公司注册资本因此 增加至 31,363.90 万元;

1996 年12 月2日,公司名称变更为 山东邱家水产股 份有限公司 ;

2000 年7月14 日,同意山东邱家水产股份有限公司以