PDF《桂林市 交通投资控股集 团有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

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8 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2019]100005】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位: 人民币亿元 母公司数据: 货币资金 8.15 7.98 2.42 6.60 短期刚性债务 10.37 8.83 11.34 12.77 所有者权益 34.53 34.83 57.53 58.19 现金类资产/短期刚性 债务[倍] 0.79 0.90 0.21 0.52 合并数据及指标: 流动资产 13.87 18.25 19.47 29.31 货币资金 8.84 9.94 4.01 10.17 流动负债 13.58 17.04 24.92 30.36 短期刚性债务 10.37 10.89 13.00 14.11 所有者权益 36.19 36.83 59.47 59.48 营业收入 2.50 7.09 7.90 7.42 净利润 0.32 0.17 0.26 0.02 经营性现金净流入量 1.65 1.62 1.10 -0.06 EBITDA 1.71 1.74 1.99 - 资产负债率[%] 54.01 64.71 53.31 60.71 长短期债务比[%] 213.01 296.36 172.51 202.70 流动比率[%] 102.13 107.11 78.16 96.54 现金比率[%] 65.13 58.31 16.11 33.49 利息保障倍数[倍] 5.00 1.38 1.37 - EBITDA/利息支出[倍] 17.33 5.02 4.20 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.26 0.16 0.17 - 注:根据桂林交投经审计的 2015-2017 年及未经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪评级 或 本评级机构 )对桂林市交通投 资控股集团有限公司 (简称 桂林交投 、 该公司 或 公司 )及其发行的

2018 年度第一期短期融 资券的跟踪评级反映了

2018 年以来桂林交投在 业务专营性、主业收现等方面保持优势,同时也 反映了公司在经营效益、 汽车经销、 项目投融资、 金融投资等方面继续面临压力. 主要优势: ? 外部环境良好.桂林市旅游资源丰富,旅游业 的发展对旅客运输形成一定的拉动, 为桂林交 投业务发展提供了良好的外部环境. ? 区域内业务专营优势. 桂林交投是桂林市唯一 的公交运营和公交卡发行主体,并涉足出租 车、旅游车租赁、停车场收费等其他业务,区 域内专营优势显著. ? 经营性现金流情况尚好. 桂林交投营业收入以 公交运营和汽车经销为主, 均采取现金支付或 预付款方式,现金获取能力较强,可形成稳定 的经营性现金流. 主要风险: ? 传统主业盈利能力有限. 公交行业票价受到政 府严格管制,近期客源分流加大了运营压力, 同时燃料支出、车辆养护支出、人工成本等支 出较大,桂林交投公交运营一直处于亏损状 态. ? 汽车经销风险加大.跟踪期内,桂林交投汽车 经销业务保持增长, 仍为营业收入的重要构成 和增量来源,但汽车经销行业竞争激烈,对上 游整车制造商议价能力偏弱, 在当前汽车销售 增速整体放缓的背景下,经营压力上升. ? 项目投融资压力较大. 随着公共基础设施建设 推进,桂林交投债务规模不断增长.基建项目 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 稳定 A-1

2019 年2月20 日 首次评级: AA 稳定 A-1

2018 年8月10 日 跟踪评级概述 评级对象: 桂林市交通投资控股集团有限公司

2018 年度第一期短期融资券 分析师 谢宝宇 xby@shxsj.com 邹媛zouyuan@shxsj.com Tel:(021)